燃气冬供全景-供需，储运，价格.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 燃气Ⅱ 燃气行业深度报告 （维持评级） 2018 年12 月26 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 燃气Ⅱ 1.2 1.1 燃气冬供全景：供需，储运，价格 1.0 0.9 0.8  天然气是愈发重要的冬供主体能源，采暖需求持续快速攀升 0.7 天然气由于清洁、高效、上量快，受到政策扶持，是未来 10 年内成长最为确定 0.6 D/17 F/18 A/18 J/18 A/18 O/18 的主体能源品种之一。我国燃气集中供暖合计占比15%，远低于燃煤集中供暖的 81% ，提升空间巨大。每年冬季燃气需求大增，对供需储运和气改提出持续挑战。 相关研究报告：  我国冬供依赖供需储运多方调控，海外主要依赖储气库与发电调峰 《行业重大事件快评：卡塔尔拟退出OPEC， 国际 LNG 远期供给提升确定性增强》 —— 国家发改委主导燃气冬供的统筹工作，历年冬供均对供给、储运、需求侧管理提 2018-12-06 出一系列要求，核心思路是收窄供需缺口，确保民生用气不犯错误。相比之下， 《天然气行业专题解读：天然气上游成本价格 对比解读》 ——2018-09-10 海外市场对需求侧的管理较少，而以地下储气库和燃气发电作为主要调峰手段。 《行业重大事件快评：国务院发布《关于促进 天然气协调稳定发展的若干意见》，利好行业稳  需求：12 月需求最高，需求侧管理扰动极大，1718 气荒压制需求 健成长》 ——2018-09-10 《行业重大事件快评：发改委发布《油气管网 燃气供暖季为每年11 月至次年3 月，其中用气需求最高的是每年12 月，且当月 设施公平开放监管办法（公开征求意见稿）》， 燃气用气量与气温的关系最为显著。在供需紧张时段，针对需求的压制措施盛行， 利好上、下游整体效率提升》——2018-08-06 《行业重大事件快评：居民门站价并轨改革， 加大了需求预测的难度。1718 年度气荒期间，冬季需求即出现了明显滑坡。 利好气量长期成长，无惧短期居民毛差波动》 ——2018-05-30  供给：高度依赖进口气，气源筹措和接收站建设是瓶颈 我国天然气对外依存度持续攀升，进口 LNG 贡献主要增量。国产气增供有限， 证券分析师：陈青青 依赖新井投产和老井挖潜；进口管道气增供取决于土库曼康采恩，以及19 年底 电话：0755 中俄东线通气；进口LNG 增供依赖新接收站投运以及存量接收站周转率的上行。 E-MAIL：chenqingq@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004  储运：新建设施，推进设施公平开放，期待国家管道公司 证券分析师：武云泽 电话：021 在 1718 年度“气荒”的过程中，中游设施储运能力欠缺的矛盾较为突出，加剧 E-MAIL：wuyunze@ 了气价暴涨暴跌和跨区域套利空间。我国正通过新建管网和地下储气库、加强互 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050002 联互通、以及拟成立国家管道公司加快设施公平开放，力图