基于资金视角的我国资本市场股价影响因素的 研究-会计学专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 学术诚信声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立进行的研究工作及取 得的研究成果。除文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。本人依法享有和承担由此 论文产生的权利和责任。 声明人（签名）： 时间： 保护知识产权声明 本人完全了解集美大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅，可以采用 影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同意集美大学可以 用不同方式在不同媒体上发表、传播学位论文的全部或部分内容。 作者（签名）： 导师（签名）： 时间： 基于资金视角的我国资本市场股价影响因素的研究 摘 要 近年来，随着我国经济进入新常态，企业普遍出现资产负债率过高的问题，企业融资 过分依赖银行贷款，因而去杠杆和增加直接融资比重成为今后一段时期企业融资的方向， 股权融资成为企业越来越重要的融资渠道。但是 2015 年中旬以来我国证券市场的巨大波 动曾一度让股票市场中断了融资功能，为我国经济转型升级造成不利影响，股价大幅下跌 也给投资者带来了巨大的财富损失，因此弄清股市大幅波动的原因和防止由此可能引发的 系统性金融风险成为非常迫切的问题。 关于股价波动的研究很多，但总体来说各种观点较为孤立和零散。由于影响股价的诸 多因素最终都是通过“资金”这一载体对股价发挥作用，因此论文尝试从资金视角出发， 将各层次资金统一起来，具体从宏观层面—市场层面—交易层面三个层次探讨资金对股价 的影响。 论文首先整理和回顾有关资金对股价影响的研究成果，然后分别从宏观层面、市场层 面和交易层面阐述资金对股价的影响机理，再对各层面资金构建指标模型展开实证研究， 最后得出结论并根据研究结论给出相关的政策建议。 根据理论和实证分析结果，论文得出以下主要结论：（1）在宏观层面，狭义货币供应 量对股价的具有中长期影响。其中，货币供应量的数量对股价具有正向长期影响作用；货 币供应量同比增速与股票市场具有基本相同的波动周期。（2）在市场层面，投资者增量资 金对股价具有中期的正向影响作用，其中机构投资者的增量资金对股价影响比个人投资者 更为超前。（3）在交易层面，市场的主力资金（主要是机构投资者资金）在短期对股价具 有主导作用，而非主力资金（主要是个人投资者）往往逆势买卖，同时成交金额对股价也 具有正向影响。（4）综合来看，中国 A 股市场是非常典型的资金推动型的“资金市”。资 金流入流出量大导致股市波幅巨大，资金的介入周期短导致股市波动周期短；中国 A 股市 场资金流动速度过快，缺乏稳定的长期资金，是中国 A 股市场不稳定的直接原因。 因此，为了股票市场的长期健康发展和为企业创造良好的融资环境，我们应该积极引 入长期投资资金；引导投资者进行长期投资和价值投资，全面发展机构投资者并规范机构 投资者行为；加强市场监管，保护中小投资者利益；完善上市和退市制度，进一步优化我 国股市投资环境。 关键词：资金；宏观层面；市场层面；交易层面；资金市 I The Study on the Factors Influencing the Price of Stock Market from the Perspective of Funding Abstract In recent years, as Chinas economy having entered the new normality, the corporate finance becomes increasingly dependent on bank loans, so that the too high asset-liability ratio has been a common and serious problem as to most companies. As a result, deleveraging and increasing the proportion of direct financing will become the direction of corporate financing in the coming period. That means equity financing will be increasingly valued by companies. But since mid-2015, large fluctuations of Chinese stock market once interrupted the financing function of the stock market, which makes an adversely affect on