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目 录
HYPERLINK \l _bookmark0 通信行业重资产型公司估值：亚马逊中国移动 6
HYPERLINK \l _bookmark2 亚马逊估值案例 6
HYPERLINK \l _bookmark7 零售业务初期至成长期（1995-2005 年）云计算业务初期至成长期前期
HYPERLINK \l _bookmark7 （2006-2014 年） 7
HYPERLINK \l _bookmark12 在云计算成长中后期（2014 年后）零售产业稳定成熟期（2015 年后）
HYPERLINK \l _bookmark12 9
HYPERLINK \l _bookmark18 1.1.3 小结 10
HYPERLINK \l _bookmark19 中国移动估值案例 11
HYPERLINK \l _bookmark20 公司发展介绍 11
HYPERLINK \l _bookmark27 公司估值方法 12
HYPERLINK \l _bookmark34 1.2.3 小结 14
HYPERLINK \l _bookmark35 轻资产高研发投入型科技企业估值：思科 14
HYPERLINK \l _bookmark36 传统硬件业务快速发展期（2001 年前） 14
HYPERLINK \l _bookmark41 2.2 硬件业务平稳发展期（2001-2011 年） 15
HYPERLINK \l _bookmark48 2.3 由通信设备商到 IT 服务商转型期（2011 年后） 16
HYPERLINK \l _bookmark49 2.3.1 转型初期（2011-2015 年） 16
HYPERLINK \l _bookmark53 2.3.2 转型中后期（2015 年后） 17
HYPERLINK \l _bookmark56 2.4 小结 18
HYPERLINK \l _bookmark57 带有互联网特性的 SAAS 类企业估值：Twilio 18
HYPERLINK \l _bookmark58 公司发展介绍 18
HYPERLINK \l _bookmark63 公司估值方法 20
HYPERLINK \l _bookmark72 3.3 小结 22
图目录
HYPERLINK \l _bookmark3 图 1 2013-2018 年云计算行业非流动资产占比情况 6
HYPERLINK \l _bookmark4 图 2 2016-2017 年美国云计算厂商企业级公有云采用率 6
HYPERLINK \l _bookmark6 图 3 亚马逊发展阶段梳理 7
HYPERLINK \l _bookmark9 图 4 2005-2018 年亚马逊营收净利润情况（人民币） 8
HYPERLINK \l _bookmark10 图 5 2005-2018 亚马逊 EPS 及每股经营现金流情况（人民币） 8
HYPERLINK \l _bookmark11 图 6 2006-2018 年亚马逊 P/S（TTM）与市值走势 9
HYPERLINK \l _bookmark13 图 7 2005-2018 亚马逊营业收入、EBITDA 及 EBIT（人民币） 9
HYPERLINK \l _bookmark14 图 8 2005-2018 年亚马逊部分财务比率情况 9
HYPERLINK \l _bookmark15 图 9 2006-2018 年亚马逊 EV/EBITDA 与市值走势 10
HYPERLINK \l _bookmark16 图 10 2017-2018 年亚马逊营业收入细分情况 10
HYPERLINK \l _bookmark17 图 11 2018 年亚马逊不同业务营收占比 10
HYPERLINK \l _bookmark21 图 12 2013-2018 年电信运营商非流动资产占比情况 11
HYPERLINK \l _bookmark22 图 13 2018 年国内三大电信运营商市场份额 11
HYPERLINK \l _bookmark24 图 14 2010-2017 年国内运营商收入增长情况 12
HYPERLINK \l _bookmark25 图 15 2010-2017 年国内主营商资本开支/收入情况 12
HYPERLINK \l _bookmark26 图 16 2005-2017 年三大运营商资本开支情况 12
HYPERLINK \l _bookmark28 图 17 2005-2018 年中国移动营收情况 12
HYPERLINK \l _bookmark29 图 18
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