2019年春季转债市场策略：春季躁动只是序幕，转债依然大有可为.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _TOC_250016 2019 年一季度转债市场回顾：百花齐放春满园 5 HYPERLINK \l _TOC_250015 一级发行回顾展望 5 HYPERLINK \l _TOC_250014 二级市场行情盘点 10 HYPERLINK \l _TOC_250013 个券条款进度梳理 13 HYPERLINK \l _TOC_250012 投资者配置分析 15 2019 年春季转债大类资产策略：信用周期切换，利好权益资产 17 HYPERLINK \l _TOC_250011 信用周期切换是判断大类资产轮动的核心变量 17 2019 年春季转债市场策略：春季躁动只是序幕，转债依然大有可为 20 HYPERLINK \l _TOC_250010 中国转债市场具有很大的发展空间 20 HYPERLINK \l _TOC_250009 牛市中积极参与转债打新，有效增强收益 22 HYPERLINK \l _TOC_250008 转债市场的估值水平仍然是合理的 23 HYPERLINK \l _TOC_250007 从隐含波动率来看，转债的市场情绪尚未出现过热 24 HYPERLINK \l _TOC_250006 主力坚守阵地，社保等机构有所减持 25 HYPERLINK \l _TOC_250005 择券策略建议：β跟指数，α招式多 26 HYPERLINK \l _TOC_250004 β策略：是时候开始指数化投资 26 HYPERLINK \l _TOC_250003 α策略：“自上而下”择券，从行业出发 30 HYPERLINK \l _TOC_250002 α策略：“自下而上”择券，高价转债值不值得继续投资？ 31 HYPERLINK \l _TOC_250001 α策略：“自下而上”择券，下修博弈还有机会吗？ 31 HYPERLINK \l _TOC_250000 国信转债择券体系 32 国信证券投资评级 34 分析师承诺 34 风险提示 34 证券投资咨询业务的说明 34 图表目录 图 1：转债市场（含 EB）余额规模走势 5 图 2：2019 年一季度转债新券网下申购金额及户数 7 图 3：2019 年一季度转债新券中签率（%） 8 图 4：2019 年一季度转债新券主承销商包销率（%） 8 图 5：2019 年一季度股市行情回顾 10 图 6：2019 年一季度各行业板块涨跌幅 10 图 7：2019 年一季度债市行情回顾 11 图 8：2018 年转债市场行情回顾 11 图 9：2019 年一季度转债个券表现回顾 12 图 10：转债余额变动统计 14 图 11：不同货币信用周期中转债在大类资产中的比价关系 17 图 12：以制造业投资中权重最大的非金属矿物制品业为例，利润增速是投资的先导指标 .................................................................................................................................. 18 图 13：2019 年 CPI 走势预测 19 图 14：非标存量同比增速 19 图 15：美国债券市场的结构 20 图 16：中国债券市场的结构 21 图 17：股指上涨的年份中，转债新券上市的破发率低且收益可观 22 图 18：拖拉机账户整顿后，券商的获配比例显著缩水 23 图 19：偏股型转债的估值中枢抬升，当仍位于 50%分位值以下 23 图 20：偏债型转债的 YTM 有所回落，当仍位于 70%分位值以上 24 图 21：转债的隐含波动率仍不高，期权价值尚未被高估 25 图 22：主力坚守阵地，社保等机构有所减持 25 图 23：国信转债交债高流动性指数 27 图 24：国信转债交债偏股型指数 29 图 25：国信转债交债平衡型指数 29 图 26：国信转债交债偏债型指数 30 图 27：国信转债择券体系：全部转债评分结果 32 图 28：国信转债择券体系：偏股型转债评分结果 33 图 29：国信转债择券体系：偏债型转债评分结果 33 表 1：2019 年一季度新发行转债一览 6 表 2：2019 年一季度转债新券的上市首日表现 7 表 3：剔除网下申购重名账户的中签率测算 9 表 4：2019 年一季度转债转股价修正一览 13 表 5：2019 年一季度转债强制赎回触发进度一览 14 表 6：2019 年一季度主要转债转股进度 15 表 7：2019 年一季度主要转债回售进度 15 表 8：配置转债的明星债基（仅列示部分） 16 表 9：中国转债市场最大理论规模测算