国有和民营企业信贷融资差异研究-当代金融研究.PDFVIP

2017年第1期 国有和民营企业信贷融资差异研究 金融改革 国有和民营企业信贷融资差异研究 —基于上市公司的实证分析 李木祥 赵 锋 孙成东 （重庆市大渡口融兴村镇银行，重庆 400023） 摘 要：基于沪深交易所上市公司的财务数据分析表明，我国国有企业的融资环境要 优于民营企业的融资环境。民营企业不但因自身存在较多的问题，也因银行金融机构的信 贷政策差异，导致外部融资极其困难。国有及民营企业融资影响因素的实证分析表明， 国有企业不仅在获取银行贷款上具有先天优势，更容易获得中长期贷款。企业获取信贷 的能力与企业本身的固定资产实力、盈利能力、资产负债率、资产规模、企业性质等因素 有显著的影响关系，国有企业融资不仅在投资上挤占了民营企业的投资，也影响了我国 居民的整体消费水平，进而不利于我国经济持续稳定的发展。 关键词：国有企业；民营企业；融资环境；资本市场；信贷政策 中图分类号：F832.4 文献标识码：A 文章编号：2096-4153（2017）01-0060-08 一、引 言 民营企业在我国就业、经济、社会稳定等方面具有重要作用，我国民营企业的增长率及融资周期均与 经济增长的波动表现一致，且经济周期与民营企业的融资呈现显著的正相关关系。然而，我国国有企业长 期占据着大量的信贷资源，这间接的影响了我国经济稳步发展的长期性与可持续性。基于上市公司数据的 实证研究大多也认为我国商业银行具有“金融歧视”特征，相较于国有上市企业，民营上市企业具有贷款 额度少、期限短但利用效果更好的特征。另外，民营上市公司的短期负债占比较大，长期负债比重较小， 而且负债融资很大程度上依赖于银行贷款。目前，基于宏观经济角度分析企业信贷融资差异的文献较多， 那么从企业自身来讲，除了政府干预、国有企业的先天性信息成本优势以及违约风险优势之外，影响其获 取商业银行贷款是否还有其他因素？国有企业占据着大量的信贷资金，又是如何影响我国的经济发展？针 收稿日期：2017-04-05 作者简介：李木祥，高级经济师，硕士，重庆市大渡口融兴村镇银行行长，研究方向：数量经济与金融。赵锋，硕 士，现供职于重庆市大渡口融兴村镇银行，研究方向：数量经济与金融。孙成东，硕士，现供职于重庆市大渡口融兴村 镇银行，研究方向：数量经济与金融。 60 2017年第1期 No. 1，2017 （总第1期） General No.1 对上述问题，本文将以我国沪深交易所上市公司的数据为样本展开分析验证。 二、变量与模型 （一）数据与变量的选取 选取的样本是基于2016年半年年报为分析基础的所有沪深交易所A股上市公司，其中对原始样本进行 了以下剔除：1)因行业的特殊性，剔除了金融行业的上市公司；2)为方便本文实证分析，剔除信息披露不全 或持续经营困难的上市公司，如新股上市公司、ST、*ST、PT类等股票；3)为减小对本文实证结果的误差， 剔除当年出现过重大事项的样本，如长期停牌、企业重组兼并、违法违规或者经营绩效发生重大波动。另 外，比较流行的国有控股上市企业的划分标准是以国有绝对控股的50%，以及相对控股临界点的30%，本文 在此基础上，另选取第一大股东性质或者实际控制人具有政府背景的上市公司为国有企业，此类划分的原 因在于第一大股东性质或者实际控制人具有国有背景的上市企业一般具有很强的政治关联性，因而在获取 融资上更具便利性。本文数据来源于CSMAR数据库及Wind数据库。 根据以往的信贷配给文献研究来看，关