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商标权的期权定价模型 【摘要】：本文分析了商标权价值评估的意义以及商标 权作为一种权利具有的期权特征，指出对商标权的价值评 估可以用期权定价的方法。文章进一步分析了商标权和期 权的异同，说明用一系列带跳的期权价值的叠加可以对商 标权进行合理定价。 关键词：商标权；期权；跳一扩散过程 Abstract:Inthisarticle, theauthoranalyzesthemeaningt oevaluatetherig htoftradem arkandthec haracteris nholdedbyt herightoft rademark.T makingapri cetoanopti onmaybeuse nholdedbyt herightoft rademark.T makingapri cetoanopti onmaybeuse ethewortho ftherighto ticofoptio hemethodof dtoevaluat ftrademark andtherigh onablepric .Becauseof toftradema etotherigh thediffere rk, weshoul toftradema ntofoption dmakeareas rkbyadding aseriesofp ricesofopt ionswithju mp. Key wo rds: theRig htofTradem ark; Option : Jump-Diff usionProce ss 商标俗称品牌，它是将某商品或服务标明是某具体个 人或企业所生产或提供的商品或服务的显著标志。起初， 商标的出现是为了区别差异越来越小的产品。随着社会经 济的不断发展，消费者的生活水平不断提高，他们从满足 生理物质需求发展到满足心理精神需要，这时商标不仅是 产品质量的象征，而且是个人身份乃至生活方式的象征， 离开商标的表彰作用，质量再好的产品也至多是自己满意， 他人却无从得知。商标给商标所有者及其使用它的生产者 带来的超额收益也越来越超出人们的想象。商标权，即商 品的生产者或经营者对该商标的占有、使用、收益和处分 的权利，无疑也成了他们最想拥有的权利。随着大众传播 媒介的迅速普及和跨国贸易的日益繁琐，商标权作为企业 无形资产的价值正与日俱增，企业最有力的竞争手段就是 商标权。商标权作为企业资产的一部分，不管是企业做账 以便进行管理，还是商标权所有人对商标进行转让、许可 等，都有必要对商标权的价值做个合理的定价。 一、商标权价值现有的评估方法 对商标权的评估方法目前也有很多。最传统的方法是 会计上的无形资产评估方法。分别有重置成本法、市场比 较法和收益现值法。用重置成本法给资产定价是用被评估 资产本身现在及过去的技术经济资料为依据推导出资产的 评估价值。用市场比较法给资产定价是对与被评估资产类 似的资产的现在的技术经济资料进行归纳推断推导出资产 的评估价值。收益现值法属于分析法，用此方法给资产定 价是对被评估资产未来的使用情况进行经济分析确定出资 产的评估价值 。这三种方法都存在着不足，用重置 成本法评估商标权价值，往往受到重置条件的限制，且不能 反映商标使用过程中的价值积累因素；重置成本法和市场 价格法不能体现商标权所具有的超额获利能力；收益现值 法虽然可以反映超额获利“能力”，但它不能反映商标历史 使用过程中的价值积累因素。目前对商标权的价值评估最 常用也是比较好的方法是Inte rbrand公司计算品牌价值的 方法。该公司计算品牌价值的方法与评估其他资产的方法 非常相近：即以品牌将来可能获得的利润为基础 。 Inter brand公司综合利用了分析师的预测、公司财务资料 以及自己的定性定量分析来获得这些盈利的净现值。首先 是要计算出某一品牌的销售额占公司销售总额的比例。根 据摩根大通银行、花旗集团和摩根士丹利等公司的分析师 提供的报告，Inte rbrand公司先估算出品牌产品和服务在 未来5年的销售额和利润。第二步是计算品牌自身优势所 带来的利润。在扣除运营成本、企业所得税以及资本支出 后，得到无形资产所带来的利润。在这些利润中去除其他 诸如专利和管理能力等无形资产所带来的利润，即为品牌 所带来的利润。最后，将品牌未来的盈利能力折算成净现 值。Int erbrand公司根据即期利率以及包含品牌影响力在 内的品牌总体风险预测来折现。考虑因素包括品牌的市场 领先程度、稳定性及其全球影响力，即跨越地理与文化边 界的能力。由此得出的计算结果是把品牌看作是一种金融 资产。这种方法尽管考虑的因素比较全面，但要预测出商 标在未来五年的收益，仍带有个人的偏好在里面。 近几年，在风险中性概率测度下的金融产品期权定价 方法不断得