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国有企业中企业家人力资本的合约选择 ［摘要］企业家人力资本具有高度稀缺性、风险抵押性 和不同质性的特点，现代企业实际上是所有者和管理者分 享企业剩余索取权的特别合约。在年薪制、管理者收购、 分成制和股票期权制这些管理者分享剩余索取权的合约中， 股票期权制是能够较好实现效率性和公平性兼顾的合约形 式。 ［关键词］企业管理人力资本股票期权制国有企业 现代企业理论认为，资本所有者是企业的所有者，拥 有企业的剩余索取权，这是就法律上的所有权而言。事实 上的所有权和法律上的所有权并不是一致的。企业的所有 权从来不是绝对的，企业是一组利益相关者契约的集合。 在利益相关者之间存在着一个公共领域，利益相关者可以 通过各种方式分享或侵占处于公共领域中的剩余。相对而 言，工人对剩余的侵占可通过计件或计时工资的形式，贷 款人和供货商所能侵占的剩余也可以通过严格的合同条款， 以一定的成本而控制在一定限度之内；当然合约不可能是 完全的，所以这种对剩余的侵占只能限制在一定限制内， 而无法消除。合约越不完全，处于公共领域中的剩余部分 越大。在企业与利益相关者间的合约中，企业家人力资本 的合约是最不完全的，处于公共领域中的剩余最大。从而 使所有者通过给予企业家人力资本部分剩余索取权，来交 换效益更大的企业家努力以提高企业效率，具有经济上的 合理性。 一、企业家人力资本分享剩余索取权的合理性 企业家人力资本贡献上