机构投资者异质性对上市公司债务融资的影响研究-会计学专业论文.docxVIP

摘要 摘要 I I 摘 要 机构投资者参与公司的治理活动，能对上市公司进行积极有效地监督，改 善企业的融资结构，同时，机构投资者的异质性又制约其监督治理效应的发挥， 在融资结构优化方面，相异的机构投资者会产生不同的影响。本文旨在分析我 国机构投资者参与公司治理的基础上，探讨不同类型的机构投资者对企业债务 融资的影响来进行实证分析。 首先，本文分析学者们对机构投资者参与公司治理所表现出的不同态度， 探讨机构投资者异质性与企业债务融资的关系，根据文章的研究理论提出假设， 最终得出结论：机构投资者能提高企业负债融资能力，但考虑到流动债务的风 险性，同时会降低对企业流动债务的融资。证券投资基金作为机构投资者中的 主要部分，其占股与企业的长期性负债水平正向相关，与企业的短期性债务水 平负向相关。当考虑机构投资者之间的异质性时，压力抵制型机构投资者占股 与资产负债率显著正相关，而与流动负债比率呈明显负向关系，说明压力抵制 型机构投资者占股比例越高，公司的长期负债水平更高，短期债务水平则越低； 而压力敏感型机构则无法像压力抵制型机构投资者那样对企业的融资决策造成 很大的影响。将全样本划分为抵制型占优和敏感型占优两种样本时，在抵制占 优的条件下，机构投资者整体持股与企业负债水平之间关系显著，而在敏感型 占优样本下，机构投资者整体持股则没有表现出对融资决策上的治理，对负债 水平无显著影响。 研究结果表明：我国机构投资者在一定程度上介入到了公司治理中，参与 企业的融资决策治理，而且，异质的机构投资者在融资治理上表现出不一的特 性，压力抵制型机构投资者有积极参与公司内部治理的动机，而压力敏感型机 构投资者则没有无这方面的动机。文章最后根据前文的实证结果，提出了相关 的建议和对策，以促进我国资本市场上机构投资者的发展，进一步对机构投资 者进行更深入的研究。 关键词：机构投资者 异质性 债务融资 华侨大学硕士学位论文 华侨大学硕士学位论文 II II Ab Abstract PAGE PAGE VI Abstract Institutional investors in corporate governance activities, supervise the listing Corporation, to improve the financing structure of enterprises, at the same time, the heterogeneity of institutional investors and restrict its regulatory role to play, in the aspects of optimization of financing structure, different types of institutional investors have different effects. This paper aims to Chinese institutional investors to participate on the basis of corporate governance, to explore the effects of different types of institutional investors in corporate debt financing to carry out empirical analysis. This paper analyzes the scholars of institutional investors to participate in corporate governance exhibit different attitudes to explore the heterogeneity of institutional investor relations and corporate debt financing, according to the study hypotheses theoretical articles, and ultimately concluded that: the institutional investors can enhance the enterprise’s ability of debt financing, but considering the liquidity risk of debt, will also reduce the flow of corporate debt financing. Securities investment fund as t