创业投资机构与创业资本分析.doc

PAGE 创业投资机构与创业资本分析 自1985年《中共中央、国务院关于科学技术体制改革的决定》第一次提出“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持”以来，随着社会主义市场经济体制改革的推进以及经济政策等宏观经济环境的变化，中国的创业投资历经实践探索、逐步兴起、快速增长等三个阶段后，于2001年步入了调整阶段 参见《中国创业投资发展报告2002》第9-11页，中国财政经济出版社2002年6月版。 参见《中国创业投资发展报告2002》第9-11页，中国财政经济出版社2002年6月版。 1.1 创业投资机构总量分析 由于目前中国尚没有统一的创业投资机构衡量标准，各地规则又不一致，因此要确定一个机构是不是创业投资机构并不容易。本报告依据以下两个原则，来界定有效样本，即本报告分析所指的创业投资机构：?第一，以创业投资或高科技投资为主营业务的投资公司（基金）或投资管理公司；第二，所管理的创业资本超过1500万元人民币。这一点与去年的调查有所不同，去年的调查对象包括了非法人的创业投资机构，即大公司或综合性投资公司所属非独立的创业投资部门。由于这类机构的投资行为较难确定，本次没有把它们纳入调查范围之内。今年调查共收到360余份调查表，根据上述原则确定有效问卷为296份。 从1994年到2002年全国创业投资机构的总量、新设立数量（即增量）和总量的增长率及其变化情况如表1.1所示。图1.1和图1.2则直观地表现了这一期间全国创业投资机构增量、总量的变化趋势。 表1.1 1994－2002年中国创业投资机构总量、增量及其变化 本表数据与去年调查结果略有差异，主要原因是部分2001年以前已经成立但是没有参加去年调查的机构参与了本次调查，另一个原因是，由于本次调查对样本进行了适当调整，使得以前处于调查对象范围的创业投资机构，没有被包括在统计分析范围之内。表1.2中的数据也是如此。 本表数据与去年调查结果略有差异，主要原因是部分2001年以前已经成立但是没有参加去年调查的机构参与了本次调查，另一个原因是，由于本次调查对样本进行了适当调整，使得以前处于调查对象范围的创业投资机构，没有被包括在统计分析范围之内。表1.2中的数据也是如此。 年份 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 总量（家） 20 21 24 38 60 96 206 266 296 新增（家） 5 1 3 14 22 36 110 60 30 较上年增长（％） 33.3 5.0 14.3 58.3 57.9 60.0 114.6 29.1 11.3 从表1.1、图1.1和图1.2可以看出， 2000年以前全国创业投资机构数量呈逐年递增态势，2000年达到最高点，2000年以后则出现逐年递减趋势，其中2002年的年增长率仅为2000年的增长率的九分之一。此外，本次调查发现一些2001年以前成立的创业投资机构已经被迫解散或者已经不再从事创业投资，这些机构中的绝大部分为民间机构。 调查结果显示，自2001年以来，中国的创业投资机构数量增长速度一直处于不断下滑趋势，目前仍未走出调整阶段。从总体上讲，市场经济体制改革的进行，使创业投资赖以发展的宏观环境得到了一定程度的改善，尤其是1999年全国技术创新大会召开，国务院做出《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》，提出“培育有利于高新技术产业发展的资本市场，逐步建立风险投资机制”，以及同年底国务院办公厅转发了科技部等七部门提出的《关于建立中国风险投资机制的若干意见》（即七部委文件），对创业投资事业的发展起到了积极的引导作用，激发了社会各界的创业热情，使创业投资曾一度出现了蓬勃发展的强劲势头。但是，由于某些改革环节的滞后，尤其是创业板市场未能及时推出，创业投资缺乏通畅的撤出渠道，使部分投资者的参与热情受到了很大挫伤。他们普遍对进入创业投资行业持观望态度，规模比较小的民间创业投资机构由于规避风险能力较弱，大部分直接选择了退出，从而使这两年来中国的创业投资出现了上述不断下滑趋势。 1.2 创业投资机构性质 根据出资人的性质和出资比例，中国目前的创业投资机构的性质可主要分为以下四种类型：第一类是国有独资的创业投资机构，其资金基本上由地方财政直接提供或经由国有独资公司安排；第二类是政府参股的创业投资机构，其资金一部分由地方财政直接提供或经由国有独资公司安排，另一部分由国内其他机构、自然人提供；第三类是国内企业设立的创业投资机构（简称非政府机构），其资金全部由国内企业（国有独资公司除外）、金融机构和国内其他机构和自然人提供；第四类是外国独资或合资创业投资机构，这部分机构中包含了在境外注册，在境内开展业务的机构 政府