机构投资者对公司管理层薪酬影响的研究-会计学专业论文.docxVIP

I万方数据 I 万方数据 机构投资者对公司管理层薪酬影响的研究 摘要 1932年，Berle和Means在《现代公司和私有财产》中提出，现代企业公司治理问 题源于企业所有权与控制权的分离，这种分离使得管理者有机会按照自身的利益而不 是股东利益行事，这就产生了股东与管理者的利益冲突，即委托代理问题。怎样解决 委托代理所带来的公司治理问题，一直以来都是理论界和实务界所关心的热点问题， 也是悬而未决的难点问题。近年来机构投资者的异军突起，让我们看到了解决这一问 题的希望。机构投资者作为公司的所有者之一，具有专业的理财队伍，较为理性的投 资行为，并兼具规模经济所带来的成本优势，其发展壮大将改善证券市场的投资者结 构，起到稳定市场、活跃交易、完善上市公司治理结构等作用。因此，机构投资者不 仅应该参与公司治理，更应该成为公司治理的中坚力量。 机构投资者参与公司治理的一种主要方式就是积极参与管理层业绩的评价和薪 酬制度设计。在市场经济条件下，要保证公司管理层具有强烈的责任心和积极进取的 工作态度，就必须建立科学、合理的高管薪酬制度，给予公司管理层有效的激励，逐 步引导他们的行为与股东的利益趋于一致，唯有这样，才有可能解决由委托代理所引 发的公司治理问题。基于此，笔者选择了这个题目，并重点做了以下工作：构建了机 构投资者与公司管理层薪酬的博弈模型，从博弈论的视角深入分析了机构投资者对公 司管理层薪酬的影响；在规范研究的基础上，结合我国特有的经济环境，采用实证分 析方法考察了机构投资者对公司管理层薪酬的影响。 本文具体分为五章内容。首先，在第一章绪论的基础上，第二章论述了机构投资 者与公司管理层薪酬的相关理论基础，并阐述了它们之间的逻辑关系。然后，第三章 系统地分析了机构投资者影响公司管理层薪酬的动因、效应以及方式，并构建了机构 投资者与公司管理层薪酬的博弈模型。进而，第四章以2004—2006年共4123家上市公 司公布的年报为分析对象，采用多元回归方法对机构投资者与我国上市公司管理层薪 酬关系进行实证研究。最后，第五章得出了本文的研究结论并提出了对策建议，同时 也指出了本文的不足之处。 [关键词] 机构投资者 公司治理 公司管理层 薪酬 II万方数据 II 万方数据 Research on the Influence of Institutional Investors on Management Compensation Abstract In 1932, Berle and Means proposed, in The Modern Corporation and Private Property, that modern corporate governance derives from the separation between ownership and control power, and the separation makes managers have the opportunity to act according to their own interests rather than shareholders’, which leads to the conflict of interests between shareholders and managers, namely Principal-Agent problem. How to deal with the corporate governance problems caused by Principal-Agent has always been a hot and unsolved topic both in theory and practice. Recently, the emergence of institutional investors let us see the hope to solve this problem. Institutional investors as one owner of the corporate have professional financial team, rational investment behavior and the cost advantage brought by scale economies, and their growth and development will improve the structure of the investors in the securities market, playing a role in stabilizing the market, tra