机构投资者持股、产权特征与企业价值-企业管理专业论文.docxVIP

研究生学位论文独创性声明和版权使用授权书 独 创性声明 本人声明:所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。 据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含他人已经发表或撰写 过的研究成果，也不包含为获得其它教育机构 的学位或证书而使用过 的材料。对论文的 完成提供过帮助的有关人员己在论文中作了明确的说明并表示谢意 。 学位论文作者( 签字): 如lì芬 签字 日期: 刘华. b d 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解(学校)有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国 家有关部门或机构送交论文的印刷本和电 子版本 ，允许论文被查阅和借阅。本 人授权(学 校)可以将学位论文的全部或部分内容编入有 关数据库进行检索 ，可以采用影印、缩印 或扫描等复制手段保存、 汇编学位论文 。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论 文收录到《中国学位论文全文数据库)) ，并通过网络向社会公众提供信息服务。(保密的 学位论文在解密后适用本授权书) 本论文是否保密:是 窗 如需保密，保密期限为 : 学位论文作者签名 :英、刘琴 签字日期 :扫千 年 6 月 日 导师签字: 古老 签字日期: 但/佯 d 月 3 日 万方数据 E 万方数据 万方数据 摘 要 机构投资者作为介于个人投资者和控股股东间的第三方力量，凭借资金、信息和人 才的巨大优势，无论是西方发达成熟的资本市场，还是我国新兴的资本市场，都已成为 重要的参与者和有效的外部治理力量。因此，有关机构投资者持股参与公司治理的效果 和效率等问题引起了国内外学者的广泛关注，涌现出了大量的相关研究。如公司治理、 盈余管理、企业绩效、信息透明度和股利政策等视角的机构投资者与公司治理效果的研 究。但已有研究较少对机构投资者进行了系统分类，并从上市公司产权特征的视角来研 究机构投资者对公司治理效果的影响，机构投资者对不同产权特点的公司发挥治理效用 的情况。于是本文试图研究这些问题并找寻其中规律。 本文选取 2008-2012 年连续五年深沪证券市场 722 家国有控股上市公司和 324 家民 营控股上市公司为研究对象，采用规范研究结合实证研究的方法对上述问题作具体分析， 实证表明：整体机构投资者持股比例与国有控股企业、民营企业价值均正相关，较民营 企业，国有控股企业对价值有抑制作用；压力抵抗型机构投资者持股比例与国有控股企 业和民营企业价值均正相关，较民营企业，国有控股对价值有抑制作用；压力敏感型机 构投资者持股比例与国有控股企业和民营企业价值均负相关，较国有控股企业，民营企 业对价值有促进作用。总的来看，机构投资者在民营企业的公司治理效用优于国有控股 企业。 本文共分为六个部分，框架结构如下： 第一部分：绪论。介绍选题背景及意义，梳理总结机构投资者、产权特征与企业价 值的国内外文献，阐述论文的主要内容、技术路线以及创新点。 第二部分：概念界定和理论基础。概念界定从机构投资者和企业价值展开，前者包 括机构投资者的内涵、特征、异质性以及其在资本市场的重要地位，后者涵盖企业价值 的内涵和衡量指标，以及机构投资者影响企业价值的理论基础。 第三部分：理论分析。包括我国特定制度和体制转型下上市公司特殊的股权结构特 征、产权特征和不同类型机构投资者参与各产权特征公司治理的不同途径。 第四部分：包括研究假设、样本选取与变量定义、模型设计以及描述性、相关性和 多元回归实证分析。 第五部分：研究结论和政策建议。总结结论以及针对性提出科学合理的政策建议。 第六部分：研究不足及展望。基于上述理论分析和实证研究，探讨本文因主客观因 素造成的研究不足，并对后续研究进行展望。 关键词： 机构投资者；产权特征；企业价值 I Abstract As the third party between individual investors and controlling shareholders, institutional investors have become the important participators and outside supervision power in both the mature western capital market and the newly formed capital market in China due to their advantages in capital, information and talent. Therefore, the effects and efficiency of institutional investors holding shares and joining in corporate ma