分级基金实战机会分析.ppt

对B类份额的个人看法（个人看法，仅供交流） 在推荐B类份额之前，一定要慎之又慎。 到目前为止，我们还没有找到合适推广B类产品的方法，也很少碰到适合投机B类产品的客户。也许，我们永远也无法找到这种方法。 为什么我们要谨慎对待B类份额： 1、B类份额是一把双刃剑，虽然它有一定的杠杆，一旦投资者把握住机会收益会来得很快，来得很爽，但在实际工作中我们发现，如果在没有对冲策略保护的状态下，单纯从方向性投资出发去买卖B类份额，对投资者择时能力和止损自律等方面要求极高，普通投资者根本无法驾驭。。 对B类份额的个人看法（个人看法，仅供交流） 2、B类产品明显具有“骗子设计、傻子买卖”的特征。普通投资者非常容易被其表面的高波动性所吸引，很容易忽略高波动性在某种意义上来说意味着高风险性，而不是高收益性这一点。 我们可以试着回想一下，世界上有几个真正的成功投资者或基金经理是靠杠杆投资最终全身而退的。 波动+杠杆=炸药 对B类份额的个人看法（个人看法，仅供交流） 在推荐B类份额之前，一定要慎之又慎。 3、目前市场上的杠杆基金的实际价格杠杆也就在2--3倍之间而已，较高的净值杠杆（如申万进取的10多倍杠杆）在实际中并不起决定作用（看看10.18和11.1走势就能明白），如果投资者有择时的能力和把握，何不去投机有6、7倍杠杆、能T+0交易、手续费更低廉的股指期货？ 4、从股票B类份额设计条款来看，越往上涨，B类杠杆越小，越往下跌，B类杠杆越大，这种产品设计本身就给投资者带来很大的风险。 对B类份额的个人看法（个人看法，仅供交流） 5、现在市场上很多人包括基金公司在内都有意无意的忽略了B类份额支付成本所带来的问题。 举例来看：某指数分级基金发行于2000点，基金A、B类份额为1:1，A类约定收益率为一年定期+3.5%，B类净值触及到0.25元和2.00元时实施不定期折算。 如果我们假设该基金跟踪的指数在未来一段时期总体上围绕2000点波动，并最终收于2000点，那么B类份额由于每年需支付6.5%（假设此阶段银行利率不变）给A类份额，那么11.54年以后，该基金的B类份额也将到期折算。 对B类份额的个人看法（个人看法，仅供交流） 实际当中，如果这种假设成立，根本用不了11.54年，只要8.39年就能使B类份额折算（这也是A类份额最大的机会所在）。 因为根据从基金公司了解的情况得知，基金公司在计算B类份额净值时是采取如下顺序的。 第一步先计算基金总资产；第二部扣除基金管理费、托管费等相关费用后计算出基金净值产 对B类份额的个人看法（个人看法，仅供交流） 第三步再推算出A类份额净值产；最后剩余部分就是B类份额净资产了。 由于基金公司要每年从该指数基金身上提取1%的 管理费和0.22%的托管费（给银行），按照这个顺序来算，等于B类份额不仅要承担自己那1.22%的管理费和托管费，还要把A类份额的那实际上部分也承担了。 实际上B类份额每年要承担的最终成本为：6.5%+1.22%+1.22%=8.94% （1.00元初始净值-0.25元到期折算净值）/B类年负担（8.94%）=8.39年 目前遇到的问题 对债券B类分级基金了解不够，尤其是对利率、债券走势预测等欠缺了解 客户对分级基金了解、认知、接受程度仍较低，听到“基金”两个字有一定的抵触情绪 分级基金目前总体规模仍较小，活跃品种不多，近期产品设计雷同，难以有效铺开推广 分级基金相对而言更适合于在比较专业的投资者中推广，而不太适合于全面推广 欢迎交流！ 谢 谢 择时策略：聚利A（150034）--2012.7月底至今 泰达聚利A（150034）是由泰达宏利基金管理公司发行，并于2011.5.13日成立的泰达聚利宏利分级基金的子基金，5年以内在交易所上市交易，不申购、不赎回，5年期满后（2016.5.12到期）转为上市LOF型债券基金。 聚利A本身并不投资任何债券产品，其本身所持有的资金全部出借给聚利B（150035）使用，并获取相应的利息收益 。 聚利A（150034） 聚利A 的约定基准收益率（单利） ＝1.3×5年期国债到期收益率； 聚利A的约定基准收益率每季度调整一次，调整日为公历年每季度初的第一个自然日。调整方法为取上季度末最后5个工作日的五年期国债到期收益率的算术平均值乘以1.3。 聚利A（150034） 通过招股说明书我们了解到，聚利A的收益和本金是有很高的安全性和保障性的，一定程度上我们可以将其视为一只5年到期的债券，由于其上市时间已有一年多，其实际到期时间仅有3.6年的时间。 聚利A（150034） 聚利A的到期年化收益率（截止到2012.10.26） 1.063元+4.17144%/365*1294=1.210