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对外贸易汇率风险及其防范 摘要：我国企业对外贸易的汇率风险的形成主要缘于 汇率波动引发汇兑风险、利润风险和折算风险等。尽管人 民币汇率的波动并未对我国外贸总体格局产生根本性的影 响，但风险己客观存在。企业应有选择地采取汇率风险控 制的措施。 关键词：对外贸易；汇率风险；防范 进出口贸易是典型的涉外经济活动，企业在外贸业务 中要收付大量的外汇或拥有以外币表示的债权和债务，故 涉及外贸活动的企业受汇率变动的冲击更为显著和直接， 面临的汇率风险也更大。 一、汇率风险的形成机理 （一）汇率波动引发汇兑风险 在外贸业务中，从最初的合同订立到最终的货款交付， 一般都有一段较长的时间间隔，在此期间若外币升值，进 口企业支付既定的外币数额要付出更多的本国货币；而若 外币贬值，则出口企业收进既定数额外币结汇时可得的本 国货币更少了。虽然以外币表示的款项数目没有变化，但 反映到企业的收益水平上，汇率波动带来的损失可能远远 超过企业进出口业务所获得的利润。 （二）汇率波动产生利润风险和市场占有率下降风险 当人民币升值时，在汇率完全传递的情况下，我国出 口商的外销价格如果与货币升值上升同等幅度，在国际市 场上此商品价格需求弹性较大的情况下，那么出口的数量 就会锐减，进而导致出口企业丧失市场份额，收益下降； 如果出口商自己承担一部分本币升值带来的利润成本，只 部分地提高出口品价格，则会直接导致其出口利润下降。 他们只有自己承担大部分本币升值带来的成本，而无法向 外国进口商转嫁，因此，当前人民币不断升值的现实背景 加剧了出口厂商的利润风险和国际市场占有率下降的风险 （三）汇率波动导致折算风险 在我国，符合条件的企业在账面资产上不仅有人民币 资产而且有外币资产，但其综合财务报表上的资产和负债 都要统一折算为人民币来表示。由于人民币汇率的变动， 资产负债表中某些项目的价值也会相应改变。目前我国规 定的人民币兑美元汇率日波幅远远小于兑非美元货币汇率 的日波幅，对于最终财务成果以人民币结算的我国企业而 言，如果他们使用非美元货币计价结算，则其面对的汇率 风险要高于用美元计价结算。 （四）汇率变动将强化企业预期并影响其业务拓展 现实的人民币升值压力将对出口企业的预期产生很大 影响，并进而影响其业务拓展。在企业预期人民币汇率持 续走高的情况下，其可能会通过提价来确保正常收益，但 当进口国的货币购买力保持稳定或出现对内贬值时，提价 的结果将使得企业损失大部分客户，进而导致经营困难。 （五）汇率变动可能导致企业价值变动 人民币汇率改变有可能会导致企业价值发生变动。比 如，对于我国外贸企业而言，如果基于公司价值的层面， 在人民币汇率的单边升值走势下，以未来美元现金流的现 值衡量的企业价值，将出现较大幅度的缩水，从而 可能影响到企业的融资能力及投资价值。 二、人民币汇率风险的衡量 在XX年7月21日的人民币汇率形成机制改革之后， 人民币就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈递增态势， 我国企业对外贸易的汇率风险因此逐渐积累和放大。 人民币汇率风险的程度可由方差计算的波动率和币值 变动幅度来综合反映。从图1可以看出，经过汇改初期的 微幅波动之后，人民币汇率的波动程度逐渐上升趋势。X X 年汇改至年底时人民币对美元汇率的日间波动率仅为，人 民币汇率仅升值％; XX年的波动率迅速上升至，人民币汇率 也升值了％;而n年的波动率进一步扩大至，人民币汇率也 升值了％。这就意味着，在xx年，如果企业没有做任何汇 率风险的防范措施，仅人民币升值一项就使其利润率减少％ 以上。而从XX年末到XX年2月底，人民币两个月升值幅 度就达到％。对于那些习惯了在国际市场上靠薄利多销维持 生存的国内企业而言，这种汇率变动的风险已经对其敲响 了警钟。 与人民币对美元汇率的单边升值相比，人民币对欧元 汇率呈现出双向波动的走势。在XX年初至XX年末这段期 间，人民币对美元汇率的波动率为，而对欧元汇率的波动 率为，可见国内企业对欧洲贸易的汇率风险程度更高。另 外，人民币对欧元汇率的方向并不固定，汇率风险更难确 认。在XX年11月16日之前，人民币对欧元汇率由升值到， 但此后人民币对欧元朝着贬值方向演变，至XX年末，已贬 值到1欧元兑换元人民币，贬值幅度高达13%。这就意味着， 那些以欧元作为结算货币的国内进口企业，汇率变动已经 使进口成本上升了 13%。表1反映了这几种汇率的统计性质。 表1数据表明，人民币与我国主要贸易伙伴的货币汇 率波动差距还是比较大的。基于标准差和方差的分析都表 明人民币与港币汇率波动幅度最小，与英镑汇率波动幅度 最大，与欧元汇率波动幅度也比较大，与美元和日元汇率 波动幅度基本相当。由于这几种货币都是我国主要贸易伙 伴使用的币种，波动幅度的增加显然是我国贸易商必须面 对的交易风险。 上面的计