小型商业银行委外投资业务解析.docVIP

小型商业银行委外投资业务解析 吴朝斌 摘要： 整体银行市场“净息差”呈下降趋势，小型商业银行在非存贷业务方面对盈利 提出了较高的要求，在内部可获资源有限的情况下委外投资作为开拓点迎来了 快速发展期。本文从委外投资业务源起和现状、业务模式、关注重点等多方面进 行解析，并提出了发展委外投资业务需加强团队建设;在比较管理人业绩后建立 跟做投组扩大收益;总体投向应趋于“开放式”，“净值型”等建议。主张小型 商业银行应将委外投资作为业务重点加以发展。 关键词： 商业银行;委外投资; 一、源起和现状 木文所指小型商业银行是总资产规模位于50亿到5000亿之间的存款类银行机构 （金融业企业划型标准规定，国家统计局2015）,具体以城市商业银行和农村商 业银行为主。此类机构通常受到跨区域经营限制，服务于地区经济，在各自传统 经营地域及少数大城市占有一定的中小企业及个人市场份额。历经信用社到商业 银行以及股份制改革等，甩开了历史包袱，在21世纪初经过了多年的高速发 展。当前遭遇利率市场化大环境下的“净息差”缩窄和大中型银行对小型银行在 传统业务市场上的份额挤压，面临增加投资实力和寻找盈利增长点的压力。而自 身表内外投资端的业务发展速度相较远不及负债端的业务发展，在团队培养、信 用评价及风控平台建设、优质资产获取等方面更是捉襟见肘。主观业务发展需求 和客观内部资源的不匹配，导致投资主管部门需从外部获取专业投资管理团队 的帮助。将银行自营资金或者理财资金委托给外部机构进行专业投资管理（即， 委外投资）。 委外投资业务在2014-2015年逐渐兴起，在2016年屮期的“资产荒”后呈现快 速发展态势，委外投资产品亦呈多样化趋势。据大致估算当前市场含大中型银行 及其他机构在内的委外投资业务市场存量达10万亿左右。（来源:海通证券、中 信证券等测算，各统计方法不一。）2017年银监会先后发布6号文和46号文，提 出具体风险防控要求和自査违规“套利”，以“防风险和去杆杠”思路，针对 现存市场业态，推动规范银行类机构的委外投资业务。在此时点讨论今后委外投 资业务的发展思路和关注重点尤显重要。 二、委外投资模式及各自优缺点 银行委外投资，指银行将其自营资金或者理财资金委托给外部机构，由其按约 定进行投资管理的业务模式。它是银行资产投资端的业务的一种拓展，采用外部 专业投资机构的专长弥补自身短板，提高投资效率，拓展投资品种。受托机构类 型涉及证券、基金、保险、信托、私募等各类机构。自营资金的投资范围以债券 投资为主涉及少部分流动性管理工具，理财资金在上述基础上可涉及权益投资， 分级基金等。主要合作形式以一对一为主。 （一） 资产管理计划产品模式 银行作为委托人，通过受托方（管理人）证券或棊金公司及子公司成立资产管 理计划，由管理人投资团队按约定的投资范围和限制下运用受托资金进行专业 投资。投资由受托方决策，根据内部流程完成独立投资并进行投后管理。 通过资管计划投资产品模式进行委外管理，优点在于:在合同约定范围，管理人 获得充分的自由度，基于优势的投研团队依据整体的趋势判断和风险偏好，由 投资经理独立做出具体的投资策略。缺点在于：1.产品的运作是基于证券业和基 金业的法规监管环境下进行，在收益分配、资产净值估算、产品清算等环节的约 定需要研宄和学习；2.产品户面对银行间市场在融资成本、交易对手受到局限。 （二） 信托产品模式 银行作为委托人，信托公司扪任管理人并成立资金信托计划，由管理人投资团 队在按信托合同的明确约定进行投资。为了满足融资需求或开户的便利性，信托 产品可能向下嵌套一层资产管理计划，并将所有信托资产投资到此资管计划中 进行投资运作。 对比上述资产管理产品模式，信托产品作为委外投资标的品种其优点在于：1.信 托公司和银行处于同一个银监会监管环境，与银行自身所处的监管环境接近;2. 信托公司需按比例认购保障基金，在符合条件的情况下可以获得保障基金救助， 从委托人角度看，这是对管理人自身运作安全度的保障。信用产品缺点在于：1. 《信托公司管理办法》规定，信托计划无法用质押回购等手段从银行间市场获得 融资;2.嵌套资管计划的做法易导致交易效率下降，以及成木耗损和合规风险的 提高。 （三）投资顾问模式 由银行聘请外部专业投资机构担任投资顾问的角色。在银行原内部投资框架内逑 立独立投组，在投资发起环节前增加投资顾问提交投资建议并审核的步骤，其 余环节如:信评体系、融资环节、交易清算账户、投后管理均按银行自身流程。 投顾模式的优点：1.每笔投资均体现在银行账户中，直观明了；2.从委外业务本 身来说相较前述两种产品对原有投资流程影响较小，便于幵展;3.无屮间产品户, 额外成本少;4.投后信用风险等管理在现有体系内。缺点.投资品种上基本局限 于银行间市场，较难涉足交