对中国金融机构海外投资的建议.docVIP

对中国金融机构海外投资的建议 近年来，中国一直积极参与对海外项目的投资。尽管存在 着合格境内机构投资人（QDII）的资格限制，中国企业依然 频频投资或收购海外项目及产品。我们认为，相比QDII， 一个有更多由公司自主决策的项目将可以为中国企业带来 更高的回报和风险分散效应。 当下政府高层正着手准备利率和汇率的进一步市场化， 以建立起一个市场主导的金融体系。十八届三中全会上，高 层频频肯定改革，提出了一篮子经济金融深化改革方案，而 近日国家领导人再一次强调了与亚太经济合作组织（APEC） 和东南亚国家联盟（东盟）的战略合作。这一系列决策，都 表明中国海外的投资的战略意义。 海外投资渠道有限 目前中国企业对外投资仅限于合乎QDII资格，合格境 内零售投资者计划正在筹备之中，合格境内个人投资者的资 格（QDII2）也仍在试行期。通过QDII,国内机构投资者可 以投资外国汇率产品，但因较高交易费用、较低回报和企业 自身管理不全面，QDII的成功案例并不多见。尤其对海外投 资的限制额度过低、政府的审批程序较为复杂以至增加交易 成本、再加上机构投资者自身对海外投资经验和知识上的不 足，都是这一机制短期内难以解决的问题。 我们建议政府推行一个更加市场化、由投资者自主管理 的海外投资管理体制，而非单纯拓展QDII的名额限制。扩 :QDII使其覆盖更多投资机构，改审核机制为注册制度， 将大大改善海外金融投资的现状。 因应推动全球经济增长的源头不断转移的趋势，增加对 优质海外投资标的投资，可以为中国投资者带来更高的回 报。考虑南北经济体均面临着各自不同的风险，我们也建议 投资者应在世界范围内分散投资，包括美国、欧洲在内的成 熟经济体以及其他新兴经济体的投资。 面向世界的投资策略 美国：美国的证券和债券以其成熟完善的市场和稳定的 投资回报，往往成为中国投资者主要的投资标的。美国的金 融市场规模庞大，其证券市场总市值占全球证券总市值的一 半以上。而美国的债券市场产品种类齐全，涵盖政府债券、 市政债券和企业债券。其中美国的国库债券(Treasury Bills)更被视为最安全的债券产品而被广泛认购。根据外 媒在2012年3月公布的数据，中国持有的美国短期国库债 券总额迗到1. 156万亿美元，相当于美国发行的短期国库债 券总额的23%，而如此庞大的持有量相比2011年7月已经下 降了超过5%。 欧洲：欧洲市场分为由发迗国家组成的西欧、中欧和较 为新兴的东欧市场。市值最大的交易市场包括泛欧证交所、德国证交所、瑞士证交所、纳斯迗克北欧证交所(NASDAQ OMX Nordic Exchange)以及西班牙证券市命(Bolsas y Mercados Espa oles)。就债券产品而言，中国投资大量资金于葡萄牙 保释债券(Portuguese Bail-Out Bonds),同时也对相对保 值的低风险欧洲债券(如获AAA评级的债券)表现出极大的 投资意向 在增持作为欧洲经济引擎的德国的债券。中国政府引导的投 资倾向于地中海地区和东欧国家，这些国家普遍遭逢经济衰 退，亟需短期流动性注入。当2010年，这些国家主权债务 濒临违约之际，中国展现了金融实力，购入希腊的主权债 券并宣布认购西班牙、葡萄牙和爱尔兰的主权债券。 亚洲：为了分散地域上的投资风险，中国投资者也关注 着为世界经济贡献高增长的亚洲。亚洲影响力较大的证券市 场包括东京证交所、香港证交所、印度国家证券交易所 (NSE)、孟买证交所(BSE India)、韩国交易所(KRK)以 及中国的上交所和深交所。然而，亚洲的部分证券交易市场 相比西方仍不成熟。 有研究显示，由于法律法规的不足，亚洲的证券市场估 值更倾向于某些特殊因素(如短期炒作)而非基本面数据。 亚洲的股票指数也无法表现出与其风险相对应的回报。另一 方面，中国的证券市场已经逐步开始与东盟国家的证券市场 连结。报告指出(Lean and Smyth, 2014),上交所与东盟 6个成员国证券市场的整合将是未来大势所趋。任一市场内 的股票的波动将会在整个市场内快速传导。因此，在亚洲以 外的分散投资或对交易量较少的产品(如投资于非公开交易 的证券及债券的私募基金)，将会有更优异的表现。 金融机构风控能力强 金融机构将是中国投资海外的不二人选，因为他们有一 定的风险评估和控制能力。中国的银行集团目前都有投资银 行的分支，并且中国就有自己的投资银行如中国国际金融集 团(China International Capital Corporation)。这些投 资银行和投行分部通过投资于不同类型的基金，能将部分回 报带给散户和机构投资者。同时，中国银监会以及证监会需 要加强监管以防高风险对赌行为。 中国正逐步开放国际投资市场，已经有人开始有所作 为。如中国