机械行业“科创”系列：瀚川智能，聚焦汽车电子，深耕智能制造整体解决方案.docxVIP

目录索引 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250009 一、智能装备行业：行业迎来发展机遇，市场潜力巨大 5 HYPERLINK \l _TOC_250008 下游需求旺盛，智能制造装备市场呈巨大潜力 5 HYPERLINK \l _TOC_250007 人口红利递减，“机器换人”势在必行 9 HYPERLINK \l _TOC_250006 技术与产业深度融合，助力智能制造领域发展 12 HYPERLINK \l _TOC_250005 二、瀚川智能：智能制造装备整体解决方案提供商 14 HYPERLINK \l _TOC_250004 深耕装配与检测领域，积累大量优质客户 14 HYPERLINK \l _TOC_250003 注重科研实力，以技术驱动市场 16 HYPERLINK \l _TOC_250002 营收利润双增长，公司经营持续向好 19 HYPERLINK \l _TOC_250001 竞争格局：国外竞争者势头强劲，国内对标克来机电 22 HYPERLINK \l _TOC_250000 三、风险提示 24 图表索引 图 1：智能制造产业链梳理 5 图 2：各车型中汽车电子成本占比 6 图 3：汽车电子核心应用领域增长情况 6 图 4：全球与中国汽车电子市场规模（亿元） 6 图 5：2017 年全球汽车电子行业竞争格局 7 图 6：全球医疗器械市场规模预测 7 图 7：国内医疗器械市场规模预测及增速 8 图 8：国内动力锂电池出货量及增速 9 图 9：中国智能制造装备产值规模预测 9 图 10：15-64 岁人口占总人口比例 10 图 11：2010-2017 年中国工业机器人销量 12 图 12：瀚川智能主要产品 14 图 13：公司申报及获取的专利数量 18 图 14：公司核心技术产品收入及占营收比重 18 图 15：公司研发费用及其占营业收入比重 19 图 16：核心技术人员数量及其占研发人员比重 19 图 17：研发人员数量及其占员工总数比重 19 图 18：公司营业收入及增速 20 图 19：公司归母净利润及增速 20 图 20：2016-2018 各项主营业务收入 20 图 21：2018 年各项主营业务收入占营收比重 20 图 22：2018 年各项主营业务收入毛利率 21 图 23：2016-2018 公司毛利率及净利率 21 图 24：2016-2018 年公司 ROE（摊薄）与 ROA 21 图 25：2018 年智能制造装备企业营收对比 23 图 26：2018 年智能制造装备企业净利润对比 23 表 1：发达国家“再工业化”战略 10 表 2：国内智能制造装备产业政策 11 表 3：公司智能制造装备产品在客户工厂中的典型应用情况 14 表 4：公司主要客户情况 15 表 5：公司自主研发的主要核心技术 16 表 6：核心技术人员职务及对公司的具体贡献 17 表 7：智能制造装备行业国内外主要企业 22 表 8：瀚川智能可比公司平均估值水平 24 一、智能装备行业：行业迎来发展机遇，市场潜力巨大 下游需求旺盛，智能制造装备市场呈巨大潜力 上游行业技术成熟，下游应用范围广泛。公司上游行业主要为电子元件、工业机器 人、机械加工行业等。电子元件和机械加工行业技术较为成熟，市场化程度高，对智能制造装备行业影响较小。工业机器人生产技术壁垒高，但市场供应充足，外资厂商所占份额较大，而近年来国内涌现的工业机器人本体制造企业利于智能制造行业成本的降低。下游行业范围广泛，应用领域集中在汽车电子、医疗健康、新能源电池行业。 图1：智能制造产业链梳理 数据来源：公司招股说明书（申报稿）， 汽车工业电动化趋势明显，推动汽车电子产业呈快速增长。汽车电子，是安装在汽车上所有电子设备的总称，由电子元器件组成，用以感知、计算、执行汽车各个状 态、功能的系统。汽车电子技术提高燃油效率、缓解资源与环境双重压力等众多优势使得汽车工业呈现电动化趋势。据Choice数据，2018年国内新能源汽车销量124.6 万辆，同比增长62%。因此，汽车电子产业快速增长，汽车电子零部件占比不断提升，汽车电子成本在紧凑车型中占比15%、中高档车型占比28%、纯电动车中占比高达65%。据中投顾问产业研究中心预测，到2020年，汽车电子在所有类型整车中的成本占比将达50%。 汽车电子市场将长期保持增长态势，增速远超整车市场。汽车工业电动化、智能化、网联化、汽车电子成本占比快速上升等多重利好因素使得汽车电子市场增长速度远 超整车市场。根据盖世汽车研究院预测， 全球汽车电子市场规模未来复合增长率为6.7%，到2020年将达到1.9万亿元的规模；未来5年中国汽车电子市场规模增速将超过1