有色金属专题报告：品种走势分歧大，产生套利机会多.docxVIP

目录 报告摘要： 1 HYPERLINK \l _bookmark0 一、 有色金属整体表现 3 HYPERLINK \l _bookmark1 二、 跨市套利 4 HYPERLINK \l _bookmark2 内外比值 4 HYPERLINK \l _bookmark3 进口盈亏 5 HYPERLINK \l _bookmark4 三、 跨期套利 6 HYPERLINK \l _bookmark5 期现价差 6 HYPERLINK \l _bookmark6 期限结构 7 HYPERLINK \l _bookmark7 月间价差 9 HYPERLINK \l _bookmark8 四、 跨品种套利 12 免责声明 18 一、有色金属整体表现 上周有色金属表现分化，主要体现在内盘走势强于外盘，不同品种走势分歧亦明显。其中锌和镍的跌幅尤为明显。而分品种表现强弱依次为：铝、铅、铜、锡、镍、锌。 本周重点关注：周末结束的中共中央政治局会议对经济表现描述为总体平稳， 好于预期，这引发市场对未来经济政策收紧的预期，对有色板块风险偏好有所影响。鉴于板块间品种供需差异，我们继续推荐锌的买近卖远正向套利，买铝卖锌的品种间套利。基于国内外金属驱动及价格表现，推荐买LME 铜卖 SHFE 铜正套，及关注买 LME 铝空 SHFE 铝正套。 表 1：上周有色金属表现 4月19日 4月12日 变动 涨跌幅 LME铜 6,464.50 6,505.50 -41.00 -0.63% LME铝 1,868.00 1,864.00 4.00 0.21% LME锌 2,794.50 2,925.50 -131.00 -4.48% LME铅 1,943.00 1,932.00 11.00 0.57% LME镍 12,660.00 13,020.00 -360.00 -2.76% LME锡 20,240.00 20,705.00 -465.00 -2.25% COMEX铜 2.919 2.94 -0.02 -0.78% SHFE铜 49,500.00 49,080.00 420.00 0.86% SHFE铝 14,045.00 13,810.00 235.00 1.70% SHFE锌 21,865.00 22,575.00 -710.00 -3.15% SHFE铅 16,540.00 16,310.00 230.00 1.41% SHFE镍 99,230.00 100,800.00 -1,570.00 -1.56% SHFE锡 148,590.00 149,030.00 -440.00 -0.30% 资料来源：Wind 图1: 上周金属市场整体表现 铜 铝 铜 铝 锌 铅 镍 锡 2.00% 1.00% 0.00%  LME -1.00% -2.00%  COMEX SHFE -3.00% -4.00% -5.00% 资料来源：Wind 二、跨市套利 报告中跨市套利主要针对LME 市场和国内市场，暂不考虑 COMEX 市场间的套利行为。比值是跨市套利的核心，但仅在一定时间和空间内具备相对的稳定性， 进口盈亏对贸易商参考意义更大。 上周市场表现：镍进口盈利空间打开，铝进口亏损幅度不断收窄。 本周重点关注：美元指数维持高位震荡，铝内外比值不断走高恐将刺激反套盘离场或正套入场，进而修复比值。 内外比值 图2: 铜内外比值 图3: 铝内外比值 主力合约沪伦比值8.3 主力合约沪伦比值 8.2 8.1 8 7.9 7.8 7.7 7.6 7.5 7.4 7.3 201 201 8/0 6/2 9 201 8/0 7/2 0 201 8/0 8/1 0 201 8/0 8/3 1 201 8/0 9/2 1 2018/10/12 2018/11/02 201 8/1 1/2 3  0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 201 8/1 2/1 201 8/1 2/1 4 201 9/0 1/0 4 201 9/0 1/2 5 201 9/0 2/1 5 201 9/0 3/0 8 201 9/0 3/2 9  进口盈亏（元) 铝锭出口盈亏（元） 铝比值 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 2018/06/292018/07/20 2018/06/29 2018/07/20 2018/08/10 2018/08/31 2018/09/21 2018/10/12 2018/11/02 2018/11/23 2018/12/14 2019/01/04 2019/01/25 2019/02/15 2019/03/08 资料