新能源汽车行业海外调研系列专题报告：韩国锂电产业链调研系列（4）~浦项化学.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 浦项化学概况：五大主营业务，负极材料增速最快 1 HYPERLINK \l _bookmark9 公司负极材料业务经营情况 3 HYPERLINK \l _bookmark11 公司负极业务产能情况 4 HYPERLINK \l _bookmark12 产能加速扩张 4 HYPERLINK \l _bookmark14 出货和客户情况 4 HYPERLINK \l _bookmark16 拓展正极材料业务 5 HYPERLINK \l _bookmark17 POSCO 与华友钴业（603799.SH）成立合资公司 5 HYPERLINK \l _bookmark19 收购 POSCO ESM 5 HYPERLINK \l _bookmark23 其他业务经营平稳 7 插图目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：浦项化学历史沿革 1 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：浦项化学主要业务 1 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3：浦项化学营业收入（单位：亿元人民币） 2 HYPERLINK \l _bookmark4 图 4：浦项化学净利润（单位：亿元人民币） 2 HYPERLINK \l _bookmark5 图 5 浦项化学 2015-2018 年经营利润率和净利润率 2 HYPERLINK \l _bookmark6 图 6：浦项化学估值 2 HYPERLINK \l _bookmark7 图 7：2018 年浦项化学营业收入构成（亿元人民币，%） 3 HYPERLINK \l _bookmark8 图 8：公司指引 2021 营业收入构成（亿元人民币，%） 3 HYPERLINK \l _bookmark10 图 9：浦项化学 2014-2019 年负极材料营业收入（亿元人民币） 4 HYPERLINK \l _bookmark15 图 10：浦项化学 2017 年出货量（单位：吨） 5 HYPERLINK \l _bookmark20 图 11：POSCO ESM 2018-2022 年 NCM 产能扩张情况（万吨/年） 6 HYPERLINK \l _bookmark21 图 12：POSCO ESM 2016-2018 年营业收入和净利润（单位：百万元人民币） 6 HYPERLINK \l _bookmark22 图 13：POSCO ESM 2016-2018 年营业利润（单位：百万元人民币） 6 表格目录 HYPERLINK \l _bookmark13 表 1： 浦项化学 2011-2021 产能扩张情况（万吨/年） 4 HYPERLINK \l _bookmark18 表 2： POSCO 与华友钴业合资公司情况 5 HYPERLINK \l _bookmark24 表 3： 浦项化学钢铁领域业务基本情况 7 ▍ 浦项化学概况：五大主营业务，负极材料增速最快 浦项化学（003670.KQ）创立于 1963 年，主营耐火材料和建筑，目前正在拓展负极和正极材料业务。公司总部位于韩国浦项，2001 年在韩国创业板（KOSDAQ）上市。公司 2010 年开始涉及负极材料领域并发展迅速，2019 年合并 POSCO ESM，合并正负极材料业务。2019 年 3 月，Posco chemtech 变更为 Posco Chemical，业务定位更加鲜明。公司业务主要包含正负极材料和钢铁领域，其中钢铁领域包括耐火材料、炉膛维护和建造、生石灰和化学四个部分。 图 1：浦项化学历史沿革 资料来源：公司官网， 图 2：浦项化学主要业务 资料来源：公司官网， 2016-2018 年公司销售收入分别为 1.12 /1.20 /1.38 万亿韩元（合 66.1/70.8 /81.8 亿元人民币），分别同比-8.5%/7.1%/15.6%，营业利润分别为 853/1040/1063 亿韩元（合 5.0/6.1/6.3 亿元人民币 ）， 营业利润率分别为 7.6%/8.7%/7.7% ， 净利润分别为 445/1040/1328 亿韩元（合 2.6/6.1/7.8 亿元人民币），净利润率分别为 4.0%/8.7%/9.6%。 图 3：浦项化学营业收入（单位：亿元人民币） 图 4：浦项化学净利润（单位：亿元人民币） 100 营业收入 营业收入YoY 81.8  20% 9 8 净利润 净利润YoY 7.8 133.7%  150% 140% 80 72.2 60 40 20 0  66.1  -8.5% 70.8  7.1% 15.6%15% 10%