有色金属行业：磁材需求旺，龙头或更强.docxVIP

目录索引 HYPERLINK \l _TOC_250007 新能源汽车或带动磁材需求快速增长 4 HYPERLINK \l _TOC_250006 节能性能优异，稀土永磁需求稳步增长 5 HYPERLINK \l _TOC_250005 行业集中度有望提升，产品升级提高盈利水平 8 HYPERLINK \l _TOC_250004 相关上市公司 8 HYPERLINK \l _TOC_250003 中科三环 8 HYPERLINK \l _TOC_250002 宁波韵升 9 HYPERLINK \l _TOC_250001 正海磁材 10 HYPERLINK \l _TOC_250000 银河磁体 12 图表索引 图 1：2014 年-2019 年我国新能源车产量（月度，辆） 4 图 2：中国钕铁硼永磁材料应用领域分布 5 图 3：2003 年-2018 年中国烧结钕铁硼产量（万吨） 6 图 4：2013 年-2019 年中国变频空调月度产量（万台） 6 图 5：2012 年-2019 年中国空调电机月度产量（万台） 6 图 6：1995 年-2017 年全球风力发电新增产能（万千瓦） 7 图 7：2003 年-2017 年中国电机制造行业固定资产投资额（万元） 7 图 8：2008 年-2019 年全球电子消费品出货量（季度，百万台） 7 图 9：2012 年-2018 年主要稀土永磁上市公司毛利率情况 8 图 10：中科三环分业务营收及同比变动（亿元） 9 图 11：中科三环分业务毛利润及同比变动（亿元） 9 图 12：中科三环分业务毛利率及总毛利率历史情况 9 图 13：宁波韵升分业务营收及同比变动（亿元） 10 图 14：宁波韵升分业务毛利润及同比变动（亿元） 10 图 15：宁波韵升分业务毛利率及总毛利率历史情况 10 图 16：正海磁材分业务营收及同比变动（亿元） 11 图 17：正海磁材分业务毛利润及同比变动（亿元） 11 图 18：正海磁材分业务毛利率及总毛利率历史情况 11 图 19：银河磁体分业务营收及同比变动（亿元） 12 图 20：银河磁体分业务毛利及同比变动（亿元） 12 图 21：银河磁体分业务毛利率及总毛利率历史情况 12 表 1：2020 年-2030 年新能源汽车中稀土永磁用量估算 4 表 2：永磁材料组分及性能对比 5 新能源汽车或带动磁材需求快速增长 据Wind数据，截至2018年年底，我国保有新能源汽车261万辆，占比1.09%。据中国汽车行业协会数据，2018年中国新能源汽车产量129.6万辆，同比40.1%， 销量达到125.6万辆。2019年1-3月中国新能源汽车的销量为29.9万辆，同比增长109.7%。而根据新能源汽车十二五规划，“到2020年,实现产销200万辆以上,累计产销超过500万辆”。 据EV Volumes数据，2018年全球电动汽车交付量达到210万辆，同比增长64％。截至2018年底，全球电动汽车保有量达540万辆，同比增长64%，预计2019 年纯电动汽车的成交量占比将达69%，全球电动汽车保有量将达到850万辆。 随着全球新能源汽车产业化稳步推进，稀土永磁使用量也将步入快速发展期。据工信部数据，2018年我国烧结钕铁硼毛坯产量约15.5万吨，同比增长5%；粘接钕铁硼产量0.7万吨，同比增长5%；钐钴磁体产量0.25万吨，与去年同期持平。根据我们的测算，按照每辆车2-3公斤的稀土永磁用量测算，到2020年新能源汽车中稀土永磁需求量将达到6600吨-9900吨，占到2018年产量的4.3%-6.4%，到2025年将达到1.6万吨-2.5万吨。 表 1：2020年-2030年新能源汽车中稀土永磁用量估算 证券代码 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2030E 中国产量增速 54% 20% 20% 15% 15% 15% 10% 中国新能源汽车产量（万辆） 200 240 288 331 381 438 705 欧美产量增速 30% 30% 30% 20% 20% 20% 10% 欧美新能源汽车产量（万辆） 130 169 220 264 316 380 611 全球新能源汽车产量（万辆） 330 409 508 595 697 818 1317 磁材用量（吨，2 公斤/辆） 6600 8180 10154 11897 13945 16353 26337 磁材用量（吨，3 公斤/辆） 9900 12270 15231 17845 20917 24530 39505 数据来源：第一电动网、正海磁材资产重组预案、 图 1：2014年-2019年我国新能源车产量（月度，辆） 250,000 新能源汽车 纯电动 插电