海外经济专题：油价本身或难引发年内全球高通胀.docxVIP

目录索引 HYPERLINK \l _TOC_250010 年初以来国际原油价格大幅反弹的背景和逻辑 4 HYPERLINK \l _TOC_250009 全球风险偏好改善；风险资产集体反弹 4 HYPERLINK \l _TOC_250008 中美欧等主要经济体货币政策（态度）转松 5 HYPERLINK \l _TOC_250007 全球需求放缓程度弱于预期，今年一季度原油消费量好于季节性 8 HYPERLINK \l _TOC_250006 欧佩克供给收缩程度强于预期，今年一季度出现原油供给缺口 9 HYPERLINK \l _TOC_250005 事情正在发生（边际）变化，油价或难突破前高 11 HYPERLINK \l _TOC_250004 全球风险偏好难以进一步上升 11 HYPERLINK \l _TOC_250003 未来数月全球主要经济体或均处于货币政策空窗期 11 HYPERLINK \l _TOC_250002 不排除未来半年供需状态或再次转为供给过剩的可能性 11 HYPERLINK \l _TOC_250001 未来半年非商业净多单中占比继续大幅走高概率偏低 14 HYPERLINK \l _TOC_250000 原油价格走势对基本面和资产价格的可能影响 15 图表索引 HYPERLINK \l _bookmark0 图 1：WTI 原油及布伦特原油价格（美元/桶） 4 HYPERLINK \l _bookmark1 图 2：部分海外股指、伦铜及WTI 原油价格走势（2019.1.4=1） 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图 3：美国标准普尔 500 指数波动率指数（VIX） 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 4：美国 10 年期国债收益率及 COMEX 黄金价格走势（2018.10 至今） 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 5：中国 M1 及社融存量同比增速 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图 6：欧洲央行资产总规模 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 7：美联储资产总规模 7 HYPERLINK \l _bookmark7 图 8：欧美 CPI 口径通胀同比增速 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图 9：美国 10 年期国债与欧元区 10 年期公债收益率 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图 10：中国实际 GDP 同比增速 8 HYPERLINK \l _bookmark10 图 11：亚特兰大联储模型不断上调美 2019 年 1Q 实际 GDP 环比折年率预测值 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图 12：全球原油消费量及其环比折年率增速 9 HYPERLINK \l _bookmark12 图 13：全球原油供求 9 HYPERLINK \l _bookmark13 图 14：OPEC 原油产量 10 HYPERLINK \l _bookmark14 图 15：非 OPEC 产油国原油产量（百万桶/天） 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图 16：美国原油产量（百万桶/天） 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图 17：标准普尔 500 指数波动率指数（VIX） 11 HYPERLINK \l _bookmark17 图 18：全球实际 GDP 同比增速（%） 12 HYPERLINK \l _bookmark18 图 19：伊朗原油出口量及涉及豁免问题的 8 个国际/地区进口伊朗原油量 12 HYPERLINK \l _bookmark19 图 20：美国 7 大产区原油钻井完井数（单位：个）与美国原油月度产量 13 HYPERLINK \l _bookmark20 图 21：EIA 估计的 OPEC 原油剩余产能（百万桶/天） 13 HYPERLINK \l _bookmark21 图 22：WTI 原油价格及WTI 原油CFTC 非商业净多单占比 14 HYPERLINK \l _bookmark22 图 23：WTI 原油价格及WTI 原油CFTC 非商业多单（单位：张） 14 HYPERLINK \l _bookmark23 图 24：WTI 原油价格及WTI 原油CFTC 非商业空单（单位：张） 15 HYPERLINK \l _bookmark24 图 25：美国CPI、核心 CPI 及CPI 能源分项当月同比增速（%） 15 HYPERLINK \l _bookmark25 图 26：能源分项和核心C