钢铁行业：政策纠偏告一段落，短期周期需求无忧.docxVIP

目录行业动态信息评述4价格表现6钢材产品价格6原材料价格7期现价差9库存10钢材产品社会库存11钢材产品钢厂库存11原材料库存12毛利润13长流程毛利13短流程毛利14开工率15钢铁行业及个股表现16本周行业要闻17近期钢铁上市公司跟踪18钢铁上市公司下周行动事件汇总21风险分析22图表目录图表 1： 重点公司盈利预测与估值5图表 2： 价格表现6图表 3： 螺纹钢现货价格（元/吨）7图表 4： 热轧板卷现货价格（元/吨）7图表 5： 冷轧板卷价格（元/吨）7图表 6： 中板价格（元/吨）7图表 7： 螺纹钢期货价格（元/吨）7图表 8： 热轧板卷期货价格（元/吨）7图表 9： 钢坯价格（元/吨）8图表 10： 废钢价格（元/吨）8图表 11： 焦煤现货价格（元/吨）8图表 12： 焦炭现货价格（元/吨）8图表 13： 铁矿石现货价格（美元/吨）8图表 14： 焦煤期货价格（元/吨）8图表 15： 焦炭期货价格（元/吨）9图表 16： 铁矿石期货价格（元/吨）9图表 17： 螺纹钢期现价差（元/吨）9图表 18： 热轧板卷期现价差（元/吨）9图表 19： 铁矿石期现价差（元/吨）10图表 20： 焦炭期现价差（元/吨）10图表 21： 钢材产品及原材料库存一览10图表 22： 社会总库存（万吨）11图表 23： 螺纹钢社会库存（万吨）11图表 24： 热轧板卷社会库存（万吨）11图表 25： 中厚板社会库存（万吨）11图表 26： 钢厂总库存（万吨）12图表 27： 螺纹钢钢厂库存（万吨）12图表 28： 热轧板卷钢厂库存（万吨）12图表 29： 中厚板钢厂库存（万吨）12图表 30： 铁矿石平均库存可用天数（天）12图表 31： 焦煤平均库存可用天数（天）12图表 32： 焦炭平均库存可用天数（天）13图表 33： 废钢平均库存可用天数（天）13图表 34： 钢材产品毛利一览13图表 35： 螺纹钢长流程毛利（元/吨）14图表 36： 热轧板卷长流程毛利（元/吨）14图表 37： 冷轧板卷长流程毛利（元/吨）14图表 38： 中厚板长流程毛利（元/吨）14图表 39： 螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）14图表 40： 螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）14图表 41： 高炉、电炉开工率一览15图表 42： 高炉开工率（%）15图表 43： 电炉开工率（%）15图表 44： 中信板块行业一周表现（%）16图表 45： 重点关注钢铁个股一周表现（%）16图表 46： 钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）17图表 47： 钢铁上市公司下周行动事件汇总21行业动态信息评述本周大盘上涨 2.58%，钢铁板块上涨 1.73%，板块整体表现平淡。钢价方面，现货表现平稳，期货价格前跌后涨，考虑到周五夜盘涨幅已基本回归到上周收盘点位。本周公布的钢材库存为 1802.31 万吨，较上周去化 104.05万吨。虽然去化量较上周下降 12 万吨，但考虑到产量增加 4.32 万吨，周去化 100 万吨仍属于正常偏强的水平。本周，宏观面消息很多。1 季度 GDP 同比增长 6.4%和 18 年 Q4 持平，3 月工业增加值同比增长 8.5%大超预期，3 月固定资产投资、房地产投资特别是新开工面积等指标均表现不错，房地产投资短期失速的风险基本可以排除。1 季度社会融资、财政支出、政府债券融资规模以及从 4 月 1 日就开始实施新的增值税税率均表明政府稳增长发力到位早，并取得了明显的效果。从 1 季度政治局招开经济工作会议的新闻稿来看，随着经济企稳，信心改善，自 18 年下半年以来的一系列政策纠偏告一段落。这或意味着总量政策方面的货币信贷宽松，全面减税高峰已过；结构性政策方面的去杠杆和房地产预调微调也基本到位。未来政策重点在于进一步深化改革，扩大开放，搞好包括资本市场在内的制度建设。回归到周期，从 18 年下半年的经济下行到 19 年 3 月份经济就出现企稳，从 5-10 年的中周期维度来看，这段时间的下行似乎是个假摔，下行的主要驱动力是去杠杆等偏紧政策引发部分高危杠杆无法持续引发的信心下滑。但从 16 年年初至今，整体经济动能并不弱。而从 1-2 个季度短周期来看，即便 3 月减税效应刺激了工业生产，但从 4 月至今的钢材库存和消费数据来看，政策扰动并不是经济数据亮眼的主要因素。考虑以房地产投资为主要驱动力中长周期经济动力犹在，而短期信贷和减税的景气拉升仍有滞后效应，未来 1-2 季度的周期需求大概率无忧。我们认为对于后续周期景气判断的核心还在于16 年至今已延续3 年的制造业供给侧调整红利效应以及房地产景气周期的消耗程度。钢铁股方面，政策的调整对钢铁股整体偏中性。但随着 2 季度钢厂盈利较 1 季度有明显改善，叠加部分钢企 1 季报偏弱被市场消化，继续