电子行业：苹果高通和解利好5G应用加速，台积电看好19Q2后半导体库存及运营恢复.docxVIP

一、一周行情回顾图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指3270.802.58%5.83%31.15%399001.SZ深证成指10418.242.82%5.16%43.90%399006.SZ创业板指1715.801.18%1.31%37.21%000300.SH沪深3004120.613.31%6.41%36.87%801080.SI电子(申万)2913.844.07%3.15%45.50%SOX.GI费城半导体指数1558.134.08%11.65%34.88%TWSE020台湾电子指数456.882.95%6.19%17.75%TWSE071台湾半导体指数178.654.39%7.09%18.26%资料来源：Wind，图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源：Wind，图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源：Wind，二、重点公司估值表表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取收盘价）资料来源：Wind，表 2：海外重点公司估值（股价取收盘价）资料来源：Bloomberg 一致预期，三、一周动态跟踪立讯精密 18 年年报点评：18 年交出完美年报，19 年有望延续高成长，继续首推！年年报表现亮眼，符合预期立讯发布 18 年年报，18 年收入 358.5 亿，同比增长 57.06%，归母净利润为 27.2 亿，同比增长 61.05%，与此前业绩快报基本一致，符合市场预期。其中 4 季度单季营收 137 亿，净利润 10.7 亿，同比分别增长 53.7%和75.2%，延续了 3 季度的良好表现。考虑到 Q4 股权激励及珠海双赢出售减值合计约 8000 多万，全年实际净利润超 28 亿元。苹果核心项目与通信等业务表现突出我们判断 18 年营收超预期原因主要包括：1)AirPods、Watch 等可穿戴产品销量和份额提升。18 年 AirPods行业动态研究报告热销，立讯出货约 1400 万，份额超 50%。而 Watch 出货约 2300 万台，同比增长约 30%，无线充电/表带/表冠模块等零部件业务贡献增量。2）iPhone 业务产品结构优秀，无线充电、LCP 天线、马达等新切入品种在 18H2 全面放量。无线充电和 LCP 天线主供，声学和马达份额持续提升。3）通信业务实现 30%增长，连接器产品份额提升，基站天线/滤波器等产品突破海外主力设备商。下半年尤其 Q4 数据中心、通讯设备订单饱满，未来受益 5G 机会确定。4）汽车连接产品放量，带动汽车连接业务同比增长 53%，贡献增量。新品放量、管理改善等多方因素带动盈利能力显著提升立讯 18 年毛利率为 21.05%，净利润率为 7.85%，同比分别增长 1.05/0.19 个百分点，其中下半年利润率较上半年提升明显。ROE 为 17.95%，同比增长 3.86 个百分点，经营净现金流为 31.4 亿元，同比增长 1761.14%， 各项经营指标明显改善。公司净利润增速高于营收，盈利能力持续提升，我们认为主要来自：1）前期为大客户新品布局投入较多，18H2 开始逐步放量；2）内部经营管理与智能制造效率不断提升，增效减耗成效明显；3） 18H2 新项目爬坡进程超预期，良率表现高于同业。年表现仍然值得期待19 全年看，即使考虑 iPhone 销量增长压力，但新品放量从 18H2 就已开始，且声学/马达份额还在提升，手机业务有望实现稳健增长；升级版 AirPods 价值量和渗透率提升，Watch 创新和销量有望超预期且产品线进一步拓宽，可穿戴产品将继续贡献较大弹性；5G 和汽车电子化趋势正在加速，非消费电子业务有望持续高速增长。此外，新业务稳定后产能/良率提升，继续加强运营效率，带动利润率提升。我们认为立讯 19 年营收和净利润高增长值得期待。中长期逻辑清晰，坚定推荐公司通过品类扩张、份额提升、加强运营等实现逆势增长。过去三年累计研发投入 50 亿元，仅 18 年就投入 25 亿元，年增 63%，给未来领先和发展打下基础。后 4G 时代智能机短期销量波动影响正在逐步消化，未来5G 商用后换机周期有望大大缩短。立讯已经奠定大客户消费电子零组件龙头地位，加上可穿戴业务、通讯/汽车电子等领域弹性开始显现，公司正进入收获期。公司长期对标安费诺的业务布局，消费电子/通信/汽车业务全面 突破，成长空间和路径清晰可见。继续强烈推荐！华正新材一季报符合预期，中长期看好 5G 高频材料等新品放量，继续推荐！2019Q1 收入 4.3 亿，同比增长 17%，归母净利润 1496 万，同比增长 31%，扣非归母净利润同比增长 65%。19Q1 收入及净利