汽车行业4月行业动态报告：汽车行业景气度持续下滑，政策宽松将带动消费回暖.docxVIP

行业研究报告/汽车行业目 录一、经济疲软，汽车行业景气度下滑2（一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一2（二）行业需求和未来变化2（三）政策支持行业发展3（四）行业分析3二、行业周期判断7（一）行业景气周期7（二）行业生命周期9三、行业面临的挑战及建议10（一）新能源产业需避免“大跃进”式发展10四、行业在资本市场的发展10五、投资建议及股票池11（一）投资建议11六、风险提示12七、附录（国内外比较等其他认为重要的内容）13（一）汽车板块行情回顾13请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1 一、经济疲软，汽车行业景气度下滑（一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一汽车行业是我国最重要的支柱产业之一，汽车行业产业链长，上下游延伸至实体经济的诸多方面，是国民经济发展的中流砥柱，对经济增长有至关重要的拉动作用。2015 年我国汽车产业实现工业总产值 2.84 万亿元，占国民经济总产值 4.14%。经过十多年的高速增长，我国汽车销量从 2005 年的 576 万辆增长到 2017 的 2901 万辆，中国汽车市场年销量连续世界第一，占全球汽车市场销量的比重超过 30%。2015 年开始，我国汽车工业总产值已超过 2.8 万亿元，2017 年汽车制造从业人数超过 470 万人。图 1.汽车工业总产值历年变化及占 GDP 比重图 2.中国汽车销量历年变化及占比资料来源：Wind，中国银河证券研究院（二）行业需求和未来变化3 月销量同比持续下降，但环比大幅改善汽车行业进入低速增长期，2014-2016 年国内汽车行业经历了较高增长时期，全国乘用车销量同比增长分别为 9.9、7.2?和 15.1?，而 2017 年-2018 年增速放缓，销量同比增速分别为 1.9?和-4.0?。2018 年受中西部购车需求下降以及购置税政策退出影响，销量集体承压。行业集中度持续提升，2018 年乘用车领域的优势自主品牌集中度加速提升，龙头优势更加明显； 商用车经过长期竞争，格局已相对稳定。补贴退坡迫使新能源汽车产品升级使得 2018 年成为私人新能源汽车消费元年，新能源汽车销售持续升温，而新能源汽车产品的成熟同时伴随大量智能化的配置带来产品形态的整体升级。新能源汽车或将成为 5-10 年内存量市场中高替换性需求细分市场。根据乘联会数据显示，2019 年 3 月乘用车零售同比下降 12?，环比 2 月销量增速 48?。2019年 1 季度全国乘用车零售销量 507.8 万台，同比下降 10.5?。从车型看，3 月份各大车型种类皆以不同幅度下滑，其中 SUV 同比下降 10.7?，轿车同比下降 12.0?，MPV 同比下降 20.2?。从车型等级来看，豪华车保持了前期的正增长，3 月增速 7.5，主流合资品牌下降 12.3?，自主品牌下降 15.7?。总的来看，日系与德系相比自主品牌表现较强。3 月新能源汽车批发销量 11.1 万台，同比增速 100.9?，其中，A 级电动车占比 55?，增长质量较高。2019 年 1 季度新能源总批发销量 25.4 万台，同比增速 117.8，保持了前期的强势增长。预计 4 月将持续回暖，车市触底反弹我们认为，汽车市场短期利空出尽，春节后销量已开始回暖，预计 4 月份将环比 3 月持续改善。4 月 1 日起由于制造业增值税率向下调整 3 个 pct，进口中高端品牌终端售价出现不同程度下调，将是 4 月豪华汽车消费强有力的政策支撑。而近期中美贸易摩擦趋于缓和、企业税收下降等因素将缓慢推动汽车消费市场回暖，预计全年将出现前低后高的走势。（三）政策支持行业发展促消费政策体系完善，针对性促进汽车消费（1）2018 年 9 月 20 日，《中共中央国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》指出实行鼓励和引导居民消费的政策，从供需两端发力，积极培育重点领域消费细分市场，营造安全放心消费环境，提升居民消费力和预期。点评：我们认为，此举将利好汽车消费市场供需端平衡，对供给端施以更加严格的生产安全标准，对需求端给与消费者更多鼓励政策，引导汽车消费市场逐渐成熟。（2）2019 年 1 月 29 日，发改委等十部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019 年）》明确指出要多措并举促进汽车消费，更好满足居民出行需要，促进农村消费提质升级，拉动城乡消费联动发展。点评：我们认为，汽车下乡将进一步拉动自主品牌销量，在目前增量转存量市场的大背景下深入挖掘细分需求，将对目前下行中的车市提供一定增量作用。（四）行业分析乘用车行业成长能力2019Q1 乘用车销量总计 526.00 万辆，乘用车行业销量同比下滑 13.77。由于宏观经济预期较低，中美贸易战等因素的影响，加上 2018 年同比基数