机械行业：1Q19固定资产投资增速良好，继续推荐高增长龙头.docxVIP

中金机械周度组合 本周重点推荐：A 股三一重工、恒立液压、精测电子、华测检测、杰瑞股份、先导智能 恒立液压：1）目前公司已突破小挖泵阀，开始小批量供应 15t 中挖泵阀；考虑到中挖泵阀价格约为小挖泵阀的 2 倍，这意味着公司盈利能力或进一步提升。我们预计2018 年公司泵阀业务收入或达到 6~7 亿元（不含哈威茵莱），实现翻番增长。2）2018 年，公司在产能饱和的情况下，针对部分业务进行提价，并有选择性的放弃部分低毛利客户；考虑到新拓展客户毛利率普遍较为理想，我们预计公司 2018 年非标油缸收入增长c.40%，而毛利率有望提升至 c.33%。考虑到挖机油缸业务毛利率接近 40%，预计 2018 年公司综合毛利率有望提升至 35%左右。 三一重工：中国工程机械龙头企业。2018 年公司实现营业收入 558.2 亿元，同比增长 45.6%；归属母公司净利润为 61.2 亿元，同比增长 192.3%。往前看，由于混凝土机械及起重机较挖掘机的后周期属性，我们预计起重机、混凝土机械有望接棒挖掘 机，销量延续快速增长。近期资管新规出台及国务院常务会议释放出明确的宏观政策边际改善信号，预计基建投资有望增速企稳回升，提升对工程机械需求的持续性。 精测电子：精测电子 2018 年营业收入 13.9 亿元，同比增长 55.2%，归母净利润 2.89 亿元，同比增长 73.1%。我们认为，公司收入得以保持快速增长，主要得益于：1） 行业的快速增长。根据我们自下而上的测算，估计 2018 年大陆面板设备的市场空间 为 1,332 亿元，同比增长 34%。2）公司不断开发新产品，满足客户个性化需求，提高产线渗透率。公司的产品线逐步从模组段向 Array 段和 Cell 段渗透，同时伴随着产品集成化率的不断提升，因此能够抓住客户的个性化需求并提供高质量服务。3） OLED 产品开始放量。公司在 OLED 检测领域技术储备丰富，已获得批量订单。预计随着 OLED 在应用端渗透率的提升，公司来自 OLED 产线的收入将会大幅增长。此外， 公司拟发行可转换债券，投资苏州精濑年产 340 台套新型显示设备项目，利于公司提高获取更多的订单，提高市场份额。 华测检测：华测检测 2019 年一季报业绩超预期，同时我们认为公司降本增效成果显著，人均产值和实验室产能利用率的提升将带来较大业绩弹性，对标海外检测公司的历史估值，我们认为处于成长期的华测检测仍具备较强吸引力。 杰瑞股份：公司为国内民营油服龙头，压裂设备全球领先。得益于国内油气公司加大勘探开发力度，上游资本开支力度提升，杰瑞股份新签订单持续增长，盈利能力逐步改善。特别地，页岩气开采推动国内大功率压裂设备需求，公司压裂车供不应 求。2018 年，公司收入 46.0 亿元，同比增长 44.2%，归母净利润 6.15 亿元，同比增长 807.6%。未来公司将持续受益国内油气行业上游资本开支提升。 先导智能：公司是国内锂电设备龙头，中道卷绕技术全球领先，收购泰坦新动力后， 成功切入后道化成分容等设备领域。公司深度绑定 CATL、比亚迪等国内电池龙头， 并不断加大国际化拓展。公司已成功为松下、LG 等海外电芯厂供货，并接连同特斯 拉、Northvolt 等国际厂商开展合作。伴随各大国际龙头加大在国内投资建厂力度， 先导智能有望持续扩大在海外龙头电池厂商中所占份额；另一方面，伴随宁德时代、孚能等向大众、戴姆勒等国际汽车厂商供应锂电系统，中国企业海外供应也将进一步推动国内设备供应商参与全球竞争。 H 股：中联重科 中联重科：公司是国内领先的起重机械和混凝土机械制造商，塔式起重机市场份额高居国内第一。2018 年，公司汽车起重机市场份额同比上升 2ppt 至 23%，塔式起重机份额稳定在 40%左右。我们预计 2019 年汽车起重机行业销量有望同比增长 30%， 公司增速有望保持更高，塔式起重机收入有望实现翻倍增长。混凝土机械方面，由于公司产品升级，以符合“公路治超”标准，短期份额出现波动，预计全年公司混凝土机械收入增速逐季回升。伴随公司经营活动现金流逐步改善，P/B 估值有望存在修复空间。 市场回顾 上周机械板块（SW 机械指数）上涨 1.42%，上证综指上涨 1.17%，深证成指上涨 1.70%。细分板块中，涨幅前三为内燃机（+9.31%）、制冷空调设备（+6.09%）、船舶制造（+4.83%），跌幅前三为纺织服装设备（-4.17%）、工程机械（-3.56%）、机床工具（-2.46%）。中金机械组合上周上涨 1.28%，同期沪深 300 指数上涨 1.26%。 图表 1: 机械子板块行情统计20190422） 图表 2: 中金机械组合周度行情20190422） 内燃机制冷空调设备