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我国上市公司股权激励存在的问题及对策 ［摘要］近几年，我国陆续出台了关于上市公司股权激 励的相关法规，部分上市公司实施了股权激励。本文分析 了我国上市公司股权激励存在的问题，并对我国上市公司 股权激励的实施提出了相应的对策。 ［关键词］上市公司股权激励股票 股权激励是指公司以发行的股票或其他股权性权益， 对其董事、高级管理人员、核心技术人员及其他员工进行 的长期性激励制度。股权激励在西方发达国家己经得到了 广泛应用，被实践证明是比较有效的企业激励机制。自XX 年来，随着我国证券市场的稳步发展和股权分置改革工作 的顺利推进，国家陆续出台了上市公司股权激励相关法规 目前一部分上市公司公布了股权激励方案并加以实施 止XX年年底，沪深两市共有52家上市公司公布了股权激励 方案。但是，由于我国对公司管理层进行股权激励还处于 探索阶段，在实施股权激励的过程中仍不可避免地存在着 一些问题，有待在今后股权激励的实践过程中不断完善。 、我国上市公司股权激励存在的问题 1.公司内部：股权激励的实施存在缺陷 对股权激励实施的根本目的和作用认识不足，导致 实施效果发生偏差 实施股权激励的目的是为了使公司高管能够以股东的 身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责 地为公司的长期发展服务，起到降低公司代理成本、提升 管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力的作用。为此， 公司的股权激励计划应从战略出发，为公司的战略和愿景 的实现服务，鼓励公司高管执行长期化战略，致力于公司 的长期价值创造。但部分上市公司缺乏长远眼光，股权激 励仅局限于近几年的发展，行权等待期和限售期大都定得 很短，使得激励作用受限。部分公司股权激励计划所涉及 的股票总数己用尽国家规定的额度(不超过公司股本总额 的10%)，也就是说，公司可实施股票激励的额度已被现有 的管理层全部用完，以后的管理人员不可能再搞股权激励 这种激励显然不利于公司的长远发展。部分上市公司甚至 把股权激励当作一种对高管人员的奖励，公司绩效考核达 标条件设置得过低，使行权轻易实现。多数公司的股权激 励缺乏约束机制和退出机制，一些公司的高管通过股权激 励，变成了千万、亿万富翁，成天密切观注股价，缺少动 力去想公司该如何发展。公司实施股权激励事与愿违，没 有起到激励高管人员的作用。 股权激励由公司经营管理层控制，对激励计划的实 施缺乏有效监控 目前，许多上市公司的真正控制者或掌握实际控制权 者是公司的经营管理者，股东大会的职能弱化，国有股所 有者缺位。在这种情况下股权激励的决策往往受管理层控 制，实施股权激励往往是“自己激励自己”。为实现管理层 的利益，公司降低股票激励的行权条件，甚至隐藏未来的 规划和增长潜力，在设计的激励方案去除利好预期，从而 轻易行权。这种激励计划不能代表股东的真实意图，并可 能被公司管理层所滥用，甚至出现管理者在制定激励计划 时损害股东利益的情形。 另一方面，我国上市公司内部普遍缺乏有效的内部监 督机制，对于公司财务核算、经营管理者业绩的评价缺乏 监控，对经营管理层缺乏必要的监督和约束，公司高管 “自己激励自己，自己考核自己”，导致了上市公司大量 的短期行为以及控股股东之间的不正当关联交易。公司高 管为了实现自己的利益，往往会损害企业长远利益，采取 短期行为，如减少长期的研发费用、提高当期利润，高价 套现持有的股票。极端的情况是，激励受益人会粉饰报表、 调节利润、操纵股价。这不仅不利于公司的长期可持续增 长，甚至有可能给公司和股东利益造成损害，给投资者带 来较大的市场风险。 股权激励方案中的公司绩效考核体系不够健全 绩效考核是实施股权激励制度的基本前提和重要内容。 目前我国上市公司业绩考核标准使用最频繁的为净资产收 益率和净利润增长率，侧重于传统的业绩评价标准，财务 指标体系不够全面、细致，非财务指标涉及较少。过于简 单的财务指标使股权激励的行权条件易于实现，无法全面、 准确、客观地评估激励对象的工作成效，并会带来诸多负 面影响，包括短期行为、高风险经营，甚至人为篡改财务 结果。 2.公司外部：实施股权激励的环境有待改善 职业经理人市场不够健全 在我国，股票期权的激励对象主要是公司高层管理人 员。因此，要实施股票期权制度，首先必须解决经理人的 选拔和聘任问题，即通过建立经理人市场以评估经理候选 人的能力和人力资本价值，促进经理人员的合理流动和配 置。成熟的经理人市场的竞争态势可以给在位的经理人一 种无形的压力，如果不能提升企业的经营效益，就会被更 优秀的管理者替代，由此可以对经理人的行为产生刚性的 约束，减少可能产生的“道德风险”。而目前，我国的经 理人市场还不够成熟，经理人市场缺乏足够数量的职业经 理人供给，并缺乏高效便利的经理人流通机制。多数国有 控股上市公司的高级管理人员仍由行政任命