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我国上市公司盈利质量研究 【摘要】本文依据盈利质量的三个特征，选取了 4个 评价指标，运用因子分析法，对巨潮40家n年至XX年的 盈利质量进行实证分析，结果发现，我国上市公司的盈利 质量不容乐观。笔者针对实证分析发现上市公司盈利质量 所存在的问题，提出了相应的改进措施。 【关键词】上市公司；盈利质量；实证研究；因子分 析 随着我国证券市场的不断发展与壮大，上市公司的 量也越来越多，吸引了广大投资者的参与，使证券市场出 现了一片生机勃勃的场景。但在繁荣的背后也应清醒地认 识到：我国上市公司的盈利质量普遍不高。为了保持证券 市场的稳定，保护广大投资者、债权人及利益相关者的权 益，很有必要对上市公司的盈利质量作一全面系统的分析 一、盈利质量的概念 在研究盈利质量时，笔者参阅了相关文献，从而发现 了几个相关的概念，如盈余质量、利润质量、收益质量等。 笔者经过分析总结后认为，这三个概念与盈利质量实质上 是对同一事物的不同表述。因此本文未对其进行区分，并 且在本文中统一使用盈利质量来进行表述。 “盈利质量”的观念最早起源于2 0世纪30年代的美 国，到20世纪60年代，美国财务分析专家奥特洛弗 (O’Glov e)出版了颇具影响力的投资咨询报告《盈利质量》 (Qualit yofEarning s),从这个时候开始盈利质量在证券 业就日益受到重视。 就目前的研究情况来看，对盈利质量的定义，还没有 形成统一的认识，各种观点各有其侧重。现金流量观点： 它强调了盈利的可实现性，但却忽略了盈利的持续发展能 力。真实性观点：较之于现金流量观点，它更加全面，但 仍然忽略了盈利的持续发展能力。持续性观点：它强调了 盈利的持续发展能力，但却忽略了盈利的真实性。 综合上述分析，笔者认为：盈利质量是企业真实的经 营成果、经济效益和发展能力的内在揭示，它是对当期企 业盈利的盈利性、获现性与成长性的一种评价结果。之所 以这样定义，是因为这样定义既明确了盈利的作用和目的， 又有助于更加全面地把握盈利质量的本质，从而有利于综 合分析企业的盈利状况、盈利水平以及未来的发展潜能。 因此，一个良好的企业盈利至少应该包括三个方面：一是 具有较好的盈利能力；二是盈利有现金流的保障；三是具 有较好的发展潜力。本文拟从这三方面出发设计盈利质量 的评价指标。 二、研究指标研究方法的选择 从盈利性、获现性和成长性三个方面出发，选择了销 售净利率、浄资产收益率、盈利现金保障倍数、销售现金 比率、主营业务收入增长率、净利润增长率指标，但是每 个指标对于盈利质量的作用是不同的。评价上市公司的盈 利质量，关键是如何确定指标权数，权数确定的合理与否 直接关系到最后结果的正确性。目前权数确定的方法有很 多种，如专家意见法、层次分析法、因子分析法、模糊分 析法等，每种方法都各有其利弊。经过比较分析后决定采 用因子分析法来进行研究。 因子分析法通过对原始变量的标准化处理和数学变换 消除了指标间的相关影响，消除了由于指标分布不同、数 值本身差异造成的不可比性，从数据源头保证了评价的质 量。应用因子分析法，既可避免信息量的重复，又克服了 权重确定的主观性。因子分析法进行综合评价，所用权 属于信息量权数，它与根据评判者对指标自身重要程度的 估价而确定的估价权数不同，信息量权数是从指标所含区 分样本的信息量多少来确定指标的重要程度，是伴随数学 变换过程生成的，并随着样本集合的变化而变化，不能人 为调整。采用信息量权数有助于保证客观地反映样本间的 现实关系，提高综合评价的效度。因此，本文选用了因子 分析法。 三、 样本选取及数据来源 本文以XX年、XX年巨潮40家披露的年报数据为样本， 其中样本的选择包含了银行、房地产、电力生产、机械、 信息技术硬件、旅馆餐饮及休闲、交通运输、食品饮料、 有色金属、煤炭、石油及天然气、证券、通讯运营、汽车 及配件、化工、家用电器、航运等诸多领域和行业，具有 很强的代表性。 数据的主要来源是大智慧软件、巨潮资讯网（ht tp: //）、中国上市公司资讯网（htt P: //）以及中国证监会网 站（http： //）所公布的年报资料和数据。 四、 数据的处理分析 （一）指标的调整 笔者使用拟采用的六个指标，用SPSS中的因子分析法 对巨潮40家上市公司X X年和XX年数据进行检验，XX年 的KM0值为，XX年的腸0值为，它们的疆0值均小于（KM0 是用于检验因子分析是否适用的指标值，若它在之间，表 示适合；小于表示不合适），故不是很适合使用六个指标进 行因子分析。为了保障分析的科学性与严谨性，经过检验 和分析，笔者将评价指标做了调整，调整为销售净利率 (XI )、盈利现金保障倍数(X2)、主营业务收入增长率 (X3)、净利润增长率(X4)来对巨潮40家的数据进行分 析，得到了可以