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投资增长分析及政策选择 摘要：文章分析了目前投资过度增长的内在扩张机制， 指出不宜以传统的行政命令手段为经济降温，因为这样会 对市场经济的自我调节功能造成破坏。应该以通过改变国 债投资方向、规范地方政府投资、建立国有企业的投资预 算约束等方式来建立与完善市场经济的各个微观要素，使 经济能够通过市场的自我调节以实现发展。关键词：投资 增长存在问题政策选择 1998年我国政府以积极的财政政策有力地拉动了内需， 促进了经济持续高速地增长。进入XX年以后，国内宏观经 济形势发生了变化，部分行业出现投资过热的状况。本文 拟分析造成目前投资过热的原因，并对新形势下如何应对 投资过热展开分析。 一、当前投资增长中存在的主要问题 投资与消费失调。按照经济学理论分析，在私人投 资需求不足的情况下加大政府的投资可以拉动私人投资， 从而促进经济增长。1998年以来的积极财政政策的主要措 施是以增发国债的方式筹措资金进行基础设施的投资。在 该政策影响下我国全社会固定资产投资的增长开始回升， 2000年-XX年分别为增长％、13%、％, XX年达到了％. XX年 第一季度全社会固定资产投资同比增长43%，是1 995年以 来的最高水平。投资对GDP的增长贡献率持续增加，自 1998年开始实施积极的财政政策以来，由于投资的政策导 向使投资增长对GDP的贡献率由1998年30%上升到XX年的 55%,相反由于社会保障制度不健全、“三农”等问题还没 有得到有效的解决，居民的边际消费倾向较低。消费增长 对GDP的贡献由199 8年的66%下降到了XX年的45%,自改 革开放以来膨胀与最终消费不足的矛盾进一步突出。我们 知道过快的投资增长如果缺乏有效社会需求的支持，往往 会导致产能过剩，投资增长过快与消费的脱节将会造成经 济结构的扭曲，进而导致大量企业倒闭，银行呆账增多， 最终引起经济的大起大落，从而对经济发展造成破坏。投 资作为生产性消费，只是消费需求的派生需求，只有投资 完成后产生新的供给并创造新的需求时，才能够拉动经济 的增长。如果没有消费的支持，通过扩大投资拉动的经济 增长，虽然短期内可行，但从长远看难以持久。 伴随着投资增长过快的另一个问题是物价的上涨。自 XX年下半年以来，我国出现了粮食价格、钢铁、水泥、煤 炭等原材料价格的上涨。到XX年2月份，人民银行监测的 企业商品价格表明，投资品价格比上年同期上升了％，消费 品价格比上年同期上升了％，其中许多工业原材料的价格比 XX年同期上升了 20 %以上。我国经济运行出现了通货膨胀 的苗头。 投资的增长方式不利于节约资源与保护环境进而影 响经济的可持续发展。我国目前的经济增长主要以投资的 增长来拉动，但是由于投资结构与产业结构没有得到优化 和调整，投资过度扩张导致了基础工业与基础设施的结构 失衡。煤、电、石油、运输出现了紧张，经济发展遇到了 一定的瓶颈。高投入、高消耗的行业过度扩张，对能源、 原材料、环境的压力进一步加剧。能耗的上升是经济增长 效率下降的表现。目前投资增长较快的钢铁、水泥、电解 铝的投资具有资本规模小、技术含量低、资源消耗大、环 境破坏严重等粗放型发展特征。投资的过度扩张还导致了 低价土地资源和生态环境的大量投入，能源的大量消耗与 低水平投资对环境造成不可逆的破坏不利于我国经济的可 持续发展。能源与原材料是一个国家经济发展的前提和物 质基础，我国是当前世界上能源与材料消耗增长最快的国 家。一组数据可以直观地表达我国维持高增长的代价：我 国每万元GDP能耗是世界平均水平的倍。XX年，我国钢铁 消费量占世界的1/4，水泥占1/5,煤炭占1/3，而GDP仅 占世界的1/30.低水平的产能过度扩张将造成严重的能源浪 费以及严重的环境污染问题。XX年我国22个省份拉闸限电 的一个重要原因就是水平不高的高能耗产业的过度扩张， 这对我国经济的可持续发展将会造成巨大的压力。在多年 的高增长率的背后还有对环境的高损害，我国每增加单位 GDP的废水排放量要比发达国家高出4倍，而单位工业产值 的固体废弃物要高出10倍。从上述分析看，我国目前投资 的高增长是以对能源的高消耗和对环境的高破坏为代价的， 不利于经济的可持续发展。 二、投资过热的原因分析 当前投资快速增长是积极财政的效果体现。1 998年， 受亚洲金融危机以及国内需求不足的影响，社会需求萎缩， 经济增长乏力，国家果断实施了积极的财政政策，主要通 过发行国债进行基础设施的建设，以期刺激民间投资的积 极性，经过几年的努力，市场状况开始改善，经济增长进 入了一个上升期，各投资主体的投资热情被调动起来，投 资开始增加。 当前的投资快速增长是由消费需求的升级推动的。 随着经济增长，我国宏观经济正处于新一轮经济周期的上 升阶段，随着我国经济的快速发展，人民收入水平