股权投资估值调整协定的效力认定原则.docxVIP

　　股权投资估值调整协定的效力认定原则 　　俞秋玮 　　股权投资估值调整协定是股权投资中投资者根据融资企业未来经营情况，对企业估值及投资价格所进行调整的机制。 　　司法实践中，围绕估值调整协定的效力认定引发了种种争议，如有关投资补偿条款的约定使人产生投资方无论输赢均旱涝保收的错误理解，其对赌协议的俗称也因赌字的负面信息使得该创新机制的合法性遭到质疑。 　　此外，由于估值调整协定与担保、借贷或普通股权投资行为有某些相似之处，也导致了认识上的混淆。 　　因此，对估值调整协定的法律效力有进一步探讨的必要。 　　实践中如主体不适格、意思表示瑕疵等具体因素均会影响协议效力，但首先应明确效力认定应遵循的一般原则。 　　一、效力认定应遵从商事理念和规则 　　最高人民法院副院长奚晓明在2010年全国商事审判工作会议上首次明确提出树立商事审判理念的要求，继而又在2013年全国商事审判工作座谈会进一步深入阐述了商事理念的内涵和实质。 　　对估值调整协定这种创新机制进行效力判断时，应遵循商事理念去衡量投融资双方高风险与高收益并存的博弈过程。 　　第一，尊重当事人意思自治。 　　意思自治理念赋予估值调整协定中的交易双方有自主安排风险调控和经营激励的契约自由，如果不能充分尊重当事人自主的商业决策，就无法得出符合当事人真实利益和交易本质的判断。 　　因此，对于新出现的交易类型，就应充分尊重当事人契约自由权利和