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探寻货币的微观结构研究报告之三 　　?各微观经济主体对货币供给的影响　　居民、企业、存款货币银行和政府财政行为与货币供给　　1.居民行为与货币供给：居民行为主要影响C/D　　财富效应：反向变化　　预期报酬率变动效应：反向变化　　金融危机：正向变化　　非法经济活动：正向变化　　2.企业行为与货币供给：影响贷款　　经营的扩大与收缩，企业扩大投资规模如果主要依靠外源融资，表现为对贷款的需求，增加货币供应压力　　经营效益的高低，经营效益差，资金周转效率低，信贷资金占用时间长，增加了货币供应；反之，经营效益高，对货币供给压力小　　3.存款货币银行行为与货币供给：变动超额准备金、向中央银行借款，对货币供给产生影响　　成本收益动机，对准备金是否支付利息，以及利息的高低是决定存款银行保有超额准备金的主要因素　　风险规避动机，商业银行为防止存款流出不确定性所可能造成的损失而采取保有超额准备金　　决定商业银行向中央银行借款行为动机也是成本收益动机　　4.政府财政收支与货币供应：弥补财政赤字对基础货币产生影响，进而影响货币供给　　增税弥补赤字：提高税率，加强征管，增加税收。对货币总量没有影响，但可能降低企业投资积极性，减少对贷款的需求，可能成为控制货币供给增长的因素；政府增税同时扩大投资，则不会影响货币供给　　发行政府债券弥补赤字：财政部向公众或商业银行等金融机构发行国债，不产生增加货币供给的效应，但货币层次发生变化M1，M2之间变化　　增加基础货币弥补赤字：财政向央行透支，借款，直接发行债券　　财政具有发钞权或向央行透支，通过发行货币弥补赤字，直接增加基础货币　　中央银行购买国债。无论从一级市场还是从二级市场购买，都增加货币供给量。相当于准备金增加--基础货币增加--货币供给增加　　央行在二级市场上购买-银行准备金增加-货币供给增加；央行直接购买国债-财政支出增加-企业、个人收入货币存入银行-增加了在央行的准备金-基础货币增加　　国库直接向央行借款，与央行直接购买债券的效应相同　　中央银行在货币供给中的作用：　　一是通过再贴现向商业银行提供贷款，以增加商业银行的原始贷款，扩大其派生能力。　　二是通过降低法定存款准备金率，以增加商业银行的可用资金量，以增强其派生能力。　　三是中央银行增加货币发行，企业单位、居民把现金存入商业银行，直接增加商业银行的原始贷款，亦可扩大其派生能力。　　从货币创造的微观结构看我国货币乘数的稳定性　　内容摘要：传统货币乘数理论由于简化了银行的行为，导致其对有关现象难以给出合理解释，本文通过借鉴Freixas和Rochet理论模型，构建了包括中央银行在内的五部门分析模型，并以中国XX-XX年的经济数据为基础，研究货币乘数与银行资产负债调整的关系。研究表明，面对外部冲击，银行主动调整资产、负债结构，我国货币乘数基本稳定。　　关键词：基础货币存款货币银行资产负债结构调整货币乘数　　传统货币乘数理论与五部门资金流量均衡分析　　传统货币乘数理论由于简化了银行的行为，导致其对有关现象难以给出合理解释，需要建立包含银行如何调整资产负债表，进而影响货币乘数的模型。　　传统货币乘数理论　　传统货币乘数理论认为，货币乘数m可表述为：m=1/α，α为法定存款准备金，0探寻货币的微观结构研究报告之三)了外汇做市商的模式?之后,以13家外汇做市商为代表的市场力量开始在人民币汇率的形成过程中的作用逐渐增强,人民币兑美元持续地缓慢升值,到XX年5月中还一度升破1美元兑8元人民币?　　XX年1月4日,国内的银行间即期外汇市场上正式推行询价交易方式(也称为OTC方式)?从此以后,银行间外汇市场的交易机构(包括金融机构和非金融企业法人)买卖即期外汇既可以选择通过原来　　中国外汇交易中心的平台以“集中授信?集中竞价”的撮合方式成交,也可以选择“双边授信?双边清算”的OTC方式进行买卖?在这种混合交易制度之下,传统的电子经纪平台继续发挥作用,指令驱动的撮合方式与报价驱动的做市商模式并行不悖?做市商不但为银行间外汇市场增加了流动性,也为中央银行的外汇干预提供了分散风险的一个新渠道?[2]由于外汇做市商里有相当比例是外资银行,外资银行的做市能力比较强,与国际外汇市场联系更为密切,这样就使国内银行间外汇市场与国际外汇市场的价格联动和信息传导机制更为健全?此外,为了提高外汇做市商的做市能力,更好地发挥分担外汇市场自主出清的功能,中央银行还扩大了各家外汇指定银行可持有的外汇头寸规模,将原来　　的结售汇周转头寸扩展为结售汇综合头寸?　　长期以来,人民币汇率的定价实际上是以每日的收盘价为重心的,中央银行在每个工作日闭市后以加权平均方式计算当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,并以此作为