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金融波动对农产品价格的波动风险溢出
黄守坤董梅段萍萍
山东财经大学保险学院
摘要：
金融市场的波动性是其固有的特征，它与农产品价格波动之间存在多大的关联 度，近年来农产品价格的频繁波动中又有多少是由金融的波动引起的，一直是 值得研究的问题。我们对国内外农产品价格和金融市场的波动特征进行了实证对 比，发现它们之间存在显著的关联性，通过BEKK-GARCH模型计量出了金融波动 对农产品价格波动存在溢出效应，得出大豆等农产品价格波动中有30%0%是由 货币供应量的波动贡献的结论。
关键词：
农产品价格;金融波动；波动溢岀;BEKK-GARCH模型；
作者简介：黄守坤(1966-)，男，山东聊城人，山东财经大学保险学院教授， 博士，从事风险计量、经济预测研究.
收稿日期:2017-04-03
基金：教育部人文社会科学课题(13YJA790035)
The Fluetua/tion Risk Spillover Effects of Financial Fluetuation to the Price of Agricultural Products
HUANG Shou-kun DONG Mei DUAN Ping-ping
Insurance College, Shandong University of
Finance and Economics;
Abstract：
The volatility of financial markets is its inherent features. It has always been a worthy study question that how much the correlation between the volatility of the financial market and the price fluctuation of agricultural products and how many fluetuations in the prices of agricultural products arc caused by finemcial fluetuations in recent years. We compare the fluctuation characteristics of agricultural products and financial markets at home and abroad and find that there is a significant correlation between them. We measure out the spillover effec ts of finan cial f luctuati ons on the price vol a tility of agricultural products by the BEKK-GARCII model and find that 30%-40%is contributed by the fluctuation of the money supply in the price fluctuation of soybean and other agricultural products.
Keyword：
prices of agricultural products; finemcial fluctuation; fluctuation spillover models;
Received： 2017-04-03
一、引言
农产品价格变化牵动着亿万居民的心，其走势关乎人们的生产和生活。近年来， 我国主要农产品的产量不断创新高，农产品供求双方变化相对平稳，但农产品 价格频繁波动给人们的生产和生活造成了一定程度的风险，人们对未来农产品 价格波动的不确定性产生了担忧，像“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“火 箭蛋”等网络名词，折射出了人们对农产品价格大幅上涨的形象比喻，也反映 岀了人们面对农产品价格上涨时的被动和无奈。深刻分析农产品价格频繁波动的 原因，除了有供求双方量的变化原因外，金融“放大器”的作用不容忽视，活 跃的金融市场或宽松的货币政策会促使一部分投机商利用信贷等资金借助部分 农产品减产的信息，推高农产品的价格，通过囤积农产品牟利，从而放大农产 品供求变化的趋势，起一个波动放大器的作用。同时，很多农产品已经成为金融 期货市场上的工具，其价格已与股票、利率和汇率等金融价格波动高度相连，金 融的波动更增加了农产品价格波动的不确定性。那么，是否存在金融波动对农产 品价格的波动风险溢出，如果存在，这种波动溢出的特征是什么，也就是溢出 效应是如何表现的，各种农产品
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