上市公司反收购法律问题分析-法律·国际经济法专业论文.docxVIP

6 6 （一）建立反收购法律制度的必要性分析 32 1、反收购的背景 32 2、恶意收购与反收购的价值争论 33 3、我国恶意收购存在很大的局限性 36 4、上市公司反收购的能力不足 38 5、提高上市公司反收购能力具有紧迫性 39 （二）建立反收购法律制度的可行性分析 39 1、反收购对目标公司的影响 40 2、反收购对股东的影响 41 3、反收购对公共利益的影响 42 4、反收购对其他利益相关者的影响 43 小结 43 四、我国反收购立法的对策建议 45 （一）确立反收购的基本原则 45 （二）创新、完善若干重要的反收购措施 45 （三）扩大董事会的反收购权限并予以义务和责任的约束 47 （四）完善上市公司的内部治理 49 （五）规定目标公司收购要约后应履行的义务，维护中小股东利益 50 （六）给予目标公司职工知情权和一定的决定权 50 （七）建立高效的审判制度 50 结 论 52 参考文献 53 致 谢 55 攻读学位期间发表的学术论文目录 56 图表目录 图 1.1 中国上市公司第一次并购浪潮金额5 图 图 1.1 中国上市公司第一次并购浪潮金额 5 图 1.2 中国上市公司第一次并购浪潮数量 5 图 1.3 胜利股份关联企业结构图 2 0 表 1.1 部分上市公司恶意收购与反收购事件 6 1 1 表 1.2 胜利股份1995-1999年主要经营指标 17 表 1.3 胜利股份1999-2002年主要经营指标表 19 表 1.4 胜利股份MBO前后的股权结构 20 前 言 经济需要规模，规模扩大经济。对于公司而言，规模扩大除了自身积累以外， 进行公司间的合并是一个得到发达国家实践证明的极好手段。加入WTO将给我们很多 机会，但同时也给了其他国家更多的机会，大量的国外跨国集团进入中国，给中国 的企业造成的压力是很大的。自上个世纪初期以来，公司收购浪潮的风起云涌便一 直是全球经济生活中备受瞩目的事件。纵观发达国家的几次合并浪潮，恶意收购充 斥其中，造成了不必要的损失。任何事物皆具的两面性决定了公司收购并不一定总 代表着资源利用效率的提高与社会福利的增加。在公司收购，尤其是备受争议的恶 意收购中，始终存在着这样一些可能：收购者出价过低压迫目标公司股东；收购者 当前负有债务，该债务的清偿需要变现目标公司资产方可实现，而这自然会损害到 目标公司不肯接受收购要约的股东的利益，等等。因此，我们可以说，公司收购中 不可避免的存在甚至大量存在着恶意收购，随之而来的必将是反收购，可谓如影随 形。 市场经济发达的国家均已构建了完善有效的目标公司反收购法律制度。虽然我 国的股票市场尚不发达，上市公司股权结构中国家股、法人股等非流通股约占三分 表 1.2 胜利股份1995-1999年主要经营指标 17 表 1.3 胜利股份1999-2002年主要经营指标表 19 表 1.4 胜利股份MBO前后的股权结构 20 前 言 经济需要规模，规模扩大经济。对于公司而言，规模扩大除了自身积累以外， 进行公司间的合并是一个得到发达国家实践证明的极好手段。加入WTO将给我们很多 机会，但同时也给了其他国家更多的机会，大量的国外跨国集团进入中国，给中国 的企业造成的压力是很大的。自上个世纪初期以来，公司收购浪潮的风起云涌便一 直是全球经济生活中备受瞩目的事件。纵观发达国家的几次合并浪潮，恶意收购充 斥其中，造成了不必要的损失。任何事物皆具的两面性决定了公司收购并不一定总 代表着资源利用效率的提高与社会福利的增加。在公司收购，尤其是备受争议的恶 意收购中，始终存在着这样一些可能：收购者出价过低压迫目标公司股东；收购者 当前负有债务，该债务的清偿需要变现目标公司资产方可实现，而这自然会损害到 目标公司不肯接受收购要约的股东的利益，等等。因此，我们可以说，公司收购中 不可避免的存在甚至大量存在着恶意收购，随之而来的必将是反收购，可谓如影随 形。 市场经济发达的国家均已构建了完善有效的目标公司反收购法律制度。虽然我 国的股票市场尚不发达，上市公司股权结构中国家股、法人股等非流通股约占三分 PAGE PAGE 46 之二的比例，社会公众所持的流通股只占到三分之一左右，而且公司收购往往以善 意收购的面孔出现，但是恶意收购与反收购的可能性与现实性仍然存在。1993年的 “宝延”事件即为此方面的国内首例。而上海爱使股份有限公司将反收购条款加入公 司章程中去，则更进了一步。可以预见，随着企业改革的进一步深入，国有股减持 措施的采取，我国上市公司股权过分集中的现状终究会逐步改变，流通股与非流通 股的隔离终会成为历史，而恶意收购与反收购必将会有更大的活动空间。 近年来，如何建立有效的上市公司治理结构，已