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摘
摘 要
近十年来各国商业银行对信贷风险越来越重视,信贷组合管理已成为国内外 的研究热点。本文分析了两种国外发展成熟的信贷组合管理模型,在此基础上提 出了一种适合我国国情的信贷组合管理模型。
国外发展成熟的信贷组合管理模型主要有CreditMetrics模型和KMV模型 等。CreditMetrics模型用期权定价方法对资产定价,用股票收益多因素模型导出 贷款间的相关系数,用远期定价方法求出贷款的远期价值。在此基础上推导出一 组贷款的远期价值分布,最后求出相应的VaR值。CreditMetrics模型第一次从信 用等级转移的角度来分析贷款组合,对信贷组合模型研究有很重要的意义。
KMV模型利用股票市场数据求出借款人的预期违约频率(Expected Default Frequency,EDF),用或有现金流量期权定价模型求出贷款价值。在此基础上导 出一组贷款的损失分布,最后求出相应的资本需求值。KMV模型与市场联系紧 密,能快速地反映企业信用的变化。国外的模型有诸多不适合我国国情的方面, 本文用净年值率(NJAvR)作为分析指标,利用0.1规划方法建立了贷款组合优 选模型。案例分析表明用该模型进行的贷款组合选择优于其它方法。
信用衍生产品是主要的贷后管理工具,本文介绍了主要的信用衍生产品工 具,包括信用价差期权、违约期权、总收益互换、信用关联性票据和信用远期等。 最后从组合管理的角度对我国的商业银行在金融体制、银行内部管理和贷款企业 等方面提出了一些建设性建议。
关键词:信贷风险组合管理CreditMetrics模型KMV模型信用衍生产品
ABSTRACTDuring
ABSTRACT
During the last ten years,the management of loan risk has attracted more and more attention and the loan management at portfolio level become the study—hotspot. Two especially influential models were analyzed and all adapted portfolio model was put forward for domestic banks in this paper.
CreditMetrics model and KMV model are two of the most influential models.In
the model assets is valued by option-pricing model,correlation between loans is analyzed by multi·actors model on stock income,and loans is valued by forward-pricing model.Based 011 these,a forward distribution of loan value then is
estimated.At last,the corresponding Value at鼬sk(VaR)is computed.In CreditMetrics model,loan portfolio model is made firstly by analyzing credit rating migration,which made an important contribution to loan portfolio modeling.
In KMV model,the Expected Default Frequency(EDF)is estimated from stock market data and loan is valued by option—pricing model,based on which,a forward distribution of loan loss is then estimated,and the corresponding VaR is computed. KMV model is a maket—to—maket model,SO the virtue of it is that it could reflect
debtor’s credit changes promptly.
Considering that these two models are unable to be used directly in loan risk management by domestic commercial banks
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