20181222-中信建投-汽车和汽车零部件行业：龙头黄金时代.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告·行业深度 龙头黄金时代 汽车和汽车零部件 汽车需求展望：“正能量”积蓄 经济偏弱可能继续影响短期（1-2 个季度）汽车需求，但油价、 维持 增持 利率及更新周期正在为中期的汽车需求积蓄“正能量”。 预测 2015 汽车销量增长 6.7%到 2480 万辆，增速稍高于 2014 陈政 （5.9% ），乘用车、商用车分别增长约 7.7%、1.1%；全年前低后 chenzheng@ 高，上、下半年分别增长约 3.9%、9.5% 。 010 行业渐入成熟期，龙头地位长期化与整合集中 执业证书编号：S1440510120042 随汽车行业从高速转为中（低）速增长，商用车、乘用车细分行 研究助理 杜中明 业先后进入成熟期，并带来三个重要转变：盈利波动性降低、龙 头公司市场地位长期化、市场份额逐步向龙头公司集中。 duzhongming@ 010 产业崛起，国际化铸造长期成长空间 研究助理 许宏图 借鉴日韩经验，由于国内制造体系完备、内需市场庞大、部分龙 头公司进入盈利能力和竞争力提升的正循环，中国的汽车产业正 xuhongtu@ 逐渐崛起，开始进入大规模开拓国际市场的阶段。 010 国企改革，迎接体制红利释放 发布日期： 2014 年 12 月 22 日 2015 国企改革进入实质推进阶段；对竞争性的汽车行业，市场化 体制变革激发活力、提高效率的空间很大，也将加快行业整合和 市场表现 技术升级进程；改革对龙头国企、非龙头国企、民营龙头影响不 63% 一。 53% 43% 新能源、后市场、车联网 33% 23% 新能源、后市场、车联网是汽车行业的方向，但基本都是渐进发 13% 3% 展的过程，短期尚未克服成本过高或“痛点不足”的挑战；龙头 -7%