20180616-海通-保险行业深度报告~农险业务专题研究：2400亿蓝海的空间.pdfVIP

行业研究 行业研究 证券研究报告 深度行业报告 增 持 维持 保险行业 2014 年 06 月 16 日 2400 亿蓝海的空间——农险业务专题研究 市场表现 国内农险为政策型险种，近几年在政府财政补贴下农险业务的综合成本率始终 保持在 90%左右，远低于财险行业平均水平。在网点、战略等制约下，国内 农险行业处于寡头垄断格局，经营农险的财险公司较少。行业保费整体规模约 为 300 亿元，占农业总产值的比例仅为 0.2%，远低于美国的水平。参考美国 的数据，预计未来国内农险保费规模将发展至 2400 亿，市场潜力巨大。  农业保险简介：政策型险种+寡头垄断格局。农业保险是指由保险机构经营，对农 资料来源：海通证券研究所 业在生产过程中因遭受约定的自然灾害、事故或疫病所造成的经济损失承担赔偿保 险金责任的保险。国内农险为政策型保险，早期主要由人保财险经营，其他财险公 司受战略、网点、资本等限制，农险业务极少。2004 年后五家专业农险公司成立， 目前国内农险行业处于人保财险、中华联合及专业农险公司组成的寡头垄断格局。  近几年来农险业务飞速发展，但农险保费占农业总产值的比例仍然很低，未来市场 潜力巨大。近年来国内农险业务在政策支持下获得了飞速的发展：预计国内农险业 务保费已由 06 年的 7 亿大幅提升至 13 年的 300 亿左右，复合增速高达 70%。但 相关研究 业务大幅回暖、行业走出低谷——保险行 目前国内农险保费仅占农险总产值的 0.2%，远低于美国的水平。参考美国农险数 业三季报总结 2013.11.4 据，预计未来国内农险保费规模将逐步提升至 2400 亿元，未来市场潜力巨大。 走出低谷：业绩、价值缓慢提升——保险 行业中报总结 2013.9.2  国内农险综合成本率显著低于财险行业平均水平。根据模型测算，近几年农险的综 合成本率维持在 90%左右，远低于车险、责任险等其他主要财险，主要因为：1 ） 利空出尽是利好——寿险定价利率市场 竞争较小。此前从事农险的公司主要是人保、中华联合及五家专业财险公司，其他 化正式推出 2013.8.5 公司往往因为农村地区网点少、担心农险风险大、或农险规模扩展慢等原因而淡化 行业仍处于困境，等待中寻找机会——保 农险业务，目前农险行业处于寡头垄断格局，竞争较小；2 ）政府补贴。作为政策 险行业半年度策略报告 2013.7.2 性保险，政府为提升保险公司及农民从事农险的积极性，给予经常性财政补贴。 估值业绩触底，投资价值显现——保险行 业二季度投资策略 2013.4.2  海外农险经营模式：多由政府主导或给予补贴。1 ）北美地区以美国为首，采用政 保险深度专题一 ——定价利率市场化对 府主导、商业保险公司经营的方式；2 ）西欧是由相互竞争的互助保险社和商业性 行业影响 2013.2.19 保险公司承办农业保险，政府不直接参与农业保险的经营，但对农业保险给予税收