资本结构决策培训教程.ppt

佳鑫诺教育提供 第六章 资本结构决策 2010 2009 2008 2007 单项选择题：3道 1 3 1 多项选择题：2道 1 1 判断题 0 1 2 简答题 1 1 计算题 1 1 1 分数 27分 19分 21分 20分 第六章?????资本结构决策 【学习目标】 本章主要阐述了资本成本、财务杠杆、营业杠杆以及联合杠杆以及资本结构的基本概念及其计算方法。 掌握资本成本的概念、作用及其计算，杠杆利益及杠杆系数的计算，资本结构及其最佳资本结构的决策方法。 【重点和难点】 1、资本成本 包括资本成本的概念、个别资本成本、综合资本成本以及边际资本成本的计算。 2、杠杆利益与风险 包括经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆及其计算。 3、最佳资本结构的决策。 第一节 资本结构的理论 一、资本结构的概念 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。 广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。 狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系。尤其指长期债务资本与长期股权资本之间的构成及其比例关系。 二、资本结构的种类 1.资本的权属结构：一类是股权资本，另一类是债务资本 资本的权属结构是指企业不同权属资本的价值构成及其比例关系 。 2.资本的期限结构：一类是长期资本，另一类是短期资本。 资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。 三、资本结构的价值基础 1.资本的账面价值结构 2.资本的市场价值结构 3.资本的目标价值结构 四、资本结构的意义 资本结构问题是企业筹资的一个核心问题 资本结构问题主要是债务资本的比例。 1.合理安排债务资本比例可以降低企业的综合资本成本率。 2.合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益。 3.合理安排债务资本比例可以增加公司的价值。 五、资本结构的理论观点 1.早期资本结构理论 (1)净收入理论，简称NI理论 这种观点认为,在公司的资本结构中,债务资本的比例越大，公司的净收益或税后利润就越大，从而公司的价值就越高. （2）净经营收益理论，简称NOI理论 这种观点认为,在公司的资本结构中,债务资本的多寡,比例的高低,与公司的价值没有关系. （3）传统理论 按这种观点,增加债权资本对提高公司价值是有利的,但债权资本规模必须适度.如果公司负债过度,综合资本成本率只会升高,并使公司价值下降. 2.MM资本结构理论 公司的价值与其资本结构无关 3.新的资本结构理论 （1）代理成本理论 （2）信号传递理论 （3）优选顺序理论 第二节 资本成本的测算 一、资本成本的概念、内容和种类 1.资本成本的概念（2008年考简答） 资本成本是企业筹集与使用资本而承付的代价，它包括资本的使用费用与筹集费用。 用资费用是指企业 在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。 如利息、股利等。 筹资费用是指企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。如手续费和各种发行费用等。（2008年考多选） 1.资本成本是指企业取得和使用资本所发生的各种费用。（ ） 2.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于筹资费用的是（? ??）。 A.向股东支付的股利 B.向债权人支付的利息 C.借款手续费 D.债券发行费 4. 资本成本率的分类 按其用途不同，可以区别为个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本三种不同概念。 （1） 个别资本成本是指各单位长期资金来源的成本，用于比较各种筹资方式。 （2） 综合资本成本是指各种来源的个别资本成本的加权平均成本，又称加权平均资本成本，主要用于资本结构决策。