天风-金工专题分析报告：利用实时财务信息增强组合收益.pdf

金融工程 | 金工专题报告 金融工程 证券研究报告 2019 年05 月24 日 作者 和时间赛跑——利用实时财务信息增强组合收益 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@ 财务因子的更新方式比较 张欣慰 分析师 在构建多因子组合时通常从基本面和技术面两个维度筛选有显著选股 SAC 执业证书编号：S1110517010003 zhangxinwei@ 能力的因子来构建收益预测模型。技术类因子由于仅依赖于股票的价量信 息，因此能够实时更新。而财务类因子通常基于公司定期发布的财务报告。 相关报告 上市公司发布财报的时间大部分集中于每年的3 月、4 月、7 月、8 月和10 1 《A 股公司治理类因子解析》 月，其他时间财务类因子大部分不会改变。目前业内常见的有定期更新财 2019-03-27 务因子和实时更新财务因子两种方式，定期更新财务因子更关注财报的可 比性，实时更新财务因子更关注财报的时效性。我们测试了常见的财务类 2 《利用交易型alpha 捕获低频模型短 因子，发现实时更新财务因子比定期更新财务因子的选股效果要更好。 期收益》 2019-03-18 3 《短周期视角下的指数增强策略》 将预告和快报信息引入因子构建 2019-02-11 除了财务报告，越来越多的公司会发布业绩预告和业绩快报，业绩预 4 《股息率因子全解析》2018-12-07 告和快报的发布时间都早于财报，我们尝试将业绩预告和快报的信息引入 5 《基于机构风格追随的业绩增强策 到因子的实时更新中来，进一步提升财务数据的时效性。实证结果发现对 略》 2018-10-11 于常见的财务因子，实时更新所有报告（包括业绩预告、快报和财报）的 6 《基于预期业绩季度化分解的超预期 因子表现比仅实时更新财报的效果会有更进一步的提升。 30 组合》2018-09-07 基于实时更新因子构建指数增强组合 7 《基于自适应风险控制的指数增强策 略》2018-07-05 我们比较了定期和实时更新因子模式下的月频调仓中证 500 增强组合 8 《基本面量化视角下的医药行业