国信-可转债复盘笔记系列分析报告之2005年~2009年，成熟期.pdf

固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 固定收益 可转债复盘笔记系列之三 2019 年05 月23 日 [Table_BaseInfo] 投资策略 一年沪深300 与中债指数走势比较 沪深300 中债综合指数 1.5 2005 年-2009 年：成熟期 1.0 0.5  市场背景 0.0 2005 年是中国资本市场的转折年，随着国内股权分置改革的启动，新股发行、 M/18 J/18 S/18 N/18 J/19 M/19 再融资全面停滞，包括股票、可转债的一级市场经历了近20 个月的发行真空期。 直至2006 年5 月，暂停了一年之久的IPO 再度重启，可转债也随之重回一级 市场数据 市场，此时市场存量规模为 114 亿元，相比 2005 年初（股改启动前）的 320 中债综合指数 119 亿大幅下降。 中债长/ 中短期指数 119/ 120 银行间国债收益(10Y) 3.73 2006 年5 月8 日，证监会《上市公司证券发行管理办法》开始施行，并于2008 企业/公司/转债规模(千亿) 28.30/79.72/3.13 年 10 月9 日进行修订，这是当前我国上市公司境内发行可转债的主要指导法 规。随着法规的进一步完善，可转债的发行条件、条款设置更加标准化，市场 环境也更加成熟。2006 年开始中国股市步入大牛市，在股市火热的催化下，2006 相关研究报告： 年-2007 年，可转债发行再出发。 《2018 年下半年转债市场策略：转债正处于风 险收益比极佳的位置》 ——2018-08-01 此外，股权分置改革的运行催生了可分离交易可转债的迅速发展。这类可转债 《2019 年转债市场策略：底部蛰伏，出击平衡 由传统债券和认股权两部分组成，两部分可分离交易。2006-2009 年，我国共 型转债》 ——2019-01-10 《固定收益投资策略：投资级信用债存洼地》 计发行了21 只总规模950.65 亿元的可分离交易可转换债券。不过，权证市场 ——2019-01-08 的持续火热滋生了非理性炒作等乱象，2009 年之后证监会暂停受理审核可分离 《2018 年春季转债市场策略：守“价值”之正， 出“创新”之奇》 ——2018-04-11 交易可转债事项。自此，这类品种在可转债市场销声匿迹。 《2019 年春季转债市场策略：春季躁动只是序 幕，转债依然大有可为》 ——2019-04-10  可转债在大类资产中的表现 在股债牛熊交替期间，可转债的攻守兼备属性体现得淋漓尽致。2005 年-2009 证券分析师：董德志 年，中证转债指数实现 185%的涨幅，跑赢上证综指的159%。这主要得益于牛 电话：021 E-MAIL：dongdz@ 市可转债跟涨能力突出、熊市又具备较强的抗跌性。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：柯聪伟  可转债个券回顾 电话：021 1、条款特征：越来越趋于标准化。2006 年推出实施的《上市公司证券发行管 E-MAIL：kecw@ 理办法》对发行可转债的各项条款均做出