光大-纺织服装行业2018年报及2019年一季报总结分析报告之需求不佳，逐步修复.pdf

2019 年 5 月 24 日 纺织和服装 需求不佳拖累业绩，期待后续季度逐步修复 ——纺织服装行业 2018 年报及 2019 年一季报总结 行业深度 ◆品牌服饰行业：18Q2 以来需求疲弱影响较大 分析师 统计品牌服饰分属于10 个子行业的38 家公司，合计收入2018 年、 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 2019Q1 分别同比增10.76%、5.55% ，净利分别同比降4.01%、1.64%。 021 继2012~2016 年调整、2017~2018Q1 回暖之后，行业18 年以来受到需 lijie_yjs@ 求疲软影响较大，18Q1 为增速高点，18Q2 以来收入增速波动中放缓、 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 19Q1 增速降至低点，导致18 年收入增速低于17 年，同时净利呈现下滑、 021 19Q1 降幅略收窄。 sunww@ 盈利能力方面，毛利率同比略升，净利率因费用率提升和计提资产减 值损失增加下降；营运能力方面，存货周转18 年继续同比加快、但19Q1 行业与上证指数对比图 放缓，应收账款周转18 年以来持续放缓；现金流方面相对良性，18 年经 10% 营净现金流/ 收入比例下降、但19Q1 回升。另外18 年以来行业计提资产 减值损失占收入比例明显提升。 -3% ◆品牌服饰子行业：有所分化，关注成长型和稳健型两类 -15% 不同子行业发展程度不同，表现出的财报特点不同，重点关注指标亦 -28% 不同。童装、箱包、内衣一类高景气、成长性较好的品类收入增速绝对值 -40% 05-18 08-18 11-18 02-19 水平较高，在消费环境不佳背景下收入增速放缓幅度相对较小，但同时考 纺织和服装 沪深300 虑到行业处于发展前期、公司经营重点在扩大规模、抢占份额，净利率等 资料来源：Wind 方面有一定牺牲；高端服饰、大众服饰、家纺作为相对成熟的品类，收入 增速上虽跟随行业总体有所放缓、但拉长周期来看波动相对较小、主要财 相关研报 务指标表现相对稳健。 服装行业马太效应持续，化妆品快速增长 ◆纺织制造行业：受到贸易环境及汇率等多重影响 ——服装化妆品2019 年4 月淘宝数据跟踪 统计纺织制造行业分属于 12 个子行业的44 家公司，合计收入2018 与解读·························· 2019-05-19 服装行业增速回升，化妆品增长稳健 年、2019Q1 分别同比增11.93%、5.36% ，净利分别同比降57.91%、增 ——服装化妆品2019