光大-类固收系列调研和深度分析报告之丰富多彩的产品.pdf

2019 年 5 月 24 日 金融工程 丰富多彩的类固收产品 ——类固收系列报告之五 金融工程深度 ◆2019 年以来债券基金表现较弱：绝大部分的纯债基金今年以来的业绩 分析师 尚未超过3% ，其中超过600 只纯债基金的收益集中分布在1%~2%之间。 邓虎 (执业证书编号：S0930519030002) 近 50% 的二级债基收益不足 3% ，但由于股票资产的收益加成，仍有近 021 16%的二级债基收益超过6%。 denghu@ ◆类固收产品较为丰富：我们以基金产品里的三类：分级 A 、嘉实元和 和鹏华前海作为分析对象，分析类固收产品的替代投资价值。这些产品 联系人 大都有定期的现金流类似票息，以及到期本金的偿还，与债券有一定相 胡锦瑶 似性。 021 hujinyao@ ◆嘉实元和到期收益率受上市后估值影响较大：嘉实元和价格持续回落 后，近期稍有回升；而折价率则有所收窄。嘉实元和基金自2019 年3 月 相关研报 以来，价格总体呈下降趋势，但近期开始有反弹迹象，截止2019 年5 月 《打新收益可期，资金流入机构 17 日其折价率达14.82%。若以当前价格买入该基金，考虑中石化销售公 ——类固收系列报告之一》 司上市后的收益及50% 的固定收益投资，经测算到期后嘉实元和基金的累 ·························2017-04-14 《打新收益有所下滑，市场热度余温犹存 计收益率在-2.92%~15.69%之间，年化收益在 -2.2%~ 7.23%之间。 ——类固收系列报告之二》 ·························2018-01-07 ◆鹏华前海租金收入稳定，价格波动较大：从鹏华前海的运营收益来看， 《预期收益可期，建议积极配置 过去类似票息的租金收益稳定性还算不错，按照近4 年的项目营收变化， ——战略配售基金投资价值分析》 ························2018-06-10 我们预期项目到期前的5 年中，仍将为基金贡献稳定的现金流收入。但鹏 《A 类门槛降低或成常态，网下配售收益率 华前海本身的价格波动较大。 齐下滑 ——部分新股调低A 类网下配售市值门槛事 ◆打新策略和战略配售基金具有一定的债券替代特征：以A 类2 亿元账 件点评》 户、B 类2 亿元账户、C 类6000 万元账户为例，2019 年下半年新股网 ·························2018-11-12 《网下打新风光不再，科创板落地或将提振 下配售收益率分别为5.39%、5.35%、8.69%。综合考虑参与科创板一般 收益 企业、CDR 配售的收益情况，叠加固定收益部分之后，六只战略配售基