国信-纺织服装及日化行业2018年年报暨2019年一季报总结和分析报告之板块增速，龙头优势.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 中性 纺织服装及日化 2018 年年报暨2019 年一季报总结 （维持评级） 2019 年05 月21 日 一年该行业与沪深300 走势比较 行业投资策略 沪深300 纺织服装及日化 1.2 板块增速逐季放缓，龙头优势逐步凸显 1.0 0.8  2018 年板块整体稳健，新模式、日化、体育用品等景气度较高 0.6 纺服日化板块2018 营收同增 18.57%，较去年增速有所放缓，业绩增 15.1%， M/18 J/18 S/18 N/18 J/19 M/19 表现相对稳健，但逐季呈现放缓趋势，与行业整体走势基本一致。从各板块收入 增长来看，新模式 （66.6% ）体育鞋服 （28.8% ）中高端服饰（16.7% ） 日化 相关研究报告： （14.9% ）大众休闲（14.2% ）男装（13.4% ）家纺（9.3% ）纺织制造（8.7% ） 《纺织服装行业4 月投资策略：基本面有望筑 鞋类（-2.0% ）。分别来看，以南极，开润等为代表的新模式企业凭借高性价的产 底，优选板块细分龙头》 ——2019-04-12 《纺织服装行业3 月投资策略：从成长弹性及 品及快速渠道扩张仍有着高速增长，体育用品及日化企业所处赛道优质，且龙头 估值修复角度优选个股》 ——2019-03-11 企业优势逐渐凸显，中高端服饰企业凭借不断提升的品牌力及客户服务在有效加 《纺织服装行业2 月投资策略：重点公司年报 预计稳健，精选高性价比赛道龙头》 —— 强产品粘性的基础上保持了稳健的增速表现。 2019-02-12 《化妆品行业系列专题：夹缝中之蝶变，探寻  2019 年Q1 纺服日化业绩同增2.62%，Q2 有望迎来边际改善 本土美妆品牌突围之路》 ——2019-01-22 纺服日化板块19 年Q1 营收增6.7%，在行业整体因基数及春节因素影响而承压 《纺织服装行业1 月投资策略：短期布局业绩 确定性，十年复盘把握长期机遇》 —— 背景下继续延续放缓趋势，业绩同增2.6% ，环比较去年Q4 有所改善。19Q1 各 2019-01-17 板块营收表现基本与 18 年全年较为一致，其中中高端服饰的相对表现较为突出， 体现具备较强品牌力龙头企业在行业承压过程中的韧性较强。 证券分析师：张峻豪 电话：0755  存货周转相对稳健，品牌服饰和纺织制造 19 Q1 现金流有所好转 E-MAIL：zhangjh@ 从经营情况来看，从存货周转来看，18 年品牌服饰、纺织制造及日化板块的存 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517070001 证券分析师：曾光 货周转天数分别变化+5.7/+5.5/3.9 天，19Q1 分别变化为+15.93/+4.52/+13.79， 电话：0755 品牌服饰和日化板块的存货周转天数从18 年 Q2 开始同比均有上升，显示在消 E-MAIL：zengguang@ 费环境偏弱的背景下存货压力有所上升，但整体相对可控；从现金流情况来看， 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 联系人：冯思捷 18 年品牌服饰、纺织制造在进入 19Q1 后同比开始