论外汇市场干预的合理性与目标-金融学专业论文.docxVIP

中 中 文摘要 汇率是一国宏观经济运行中一个非常重要的变量，为了减少汇率的频繁、大 幅波动或是影响汇率运动的路径，各国货币当局纷纷采取措施进行外汇市场干预。 我国在1994年初进行外汇体制改革之后，外汇市场干预也被中央银行频繁使用。 本文首先简要分析了中央银行外汇市场干预的理论基础，分析了不同的货币 制度、汇率制度框架下，对外汇市场干预的不同需求。认为，在金本位制度下， 两国货币之问的汇率水平是由货币的含金量决定的，这神固定汇率制度是由金本 位制度的特点自发地决定的，货币当局不需要进行外汇市场干预。只有在信用货 币本位的基础上，由市场形成汇率的制度背景下，货币当局的#life市场干预才有 必要和可能。 本义区分了广义和狭义的：9l-tE市场干预，认为，狭义的外汇市场干预是货币 当局买卖外汇的行为，广义的外汇市场干预还包括货币当局为了影响外汇市场而 采取的填它政策。然后，从外汇市场干预后中央银行是否在国内货币市场进行相 反的操作来冲销外汇市场干预对国内货币供应量的影响的角度，将外汇市场干预 分为“非冲销干预”和“冲销干预”。 本文分析了中央银行进行外汇市场干预的合理性。本文认为，汇率对一国经 济有重要的作用，不合理的或是过度的汇率波动对经济发展有破坏作用，羊群行 为是造成汇率短期剧烈波动的重要原因，货币当局的#life市场干预可以减轻羊群 行为的影响。一国中央银行通过外汇市场干预不仅可以对抗“羊群效应”、阻止“恶 性循环”、影响市场预期来稳定汇率，还可以服务于国内经济。 本文对中央银行在外汇市场干预中所追求的目标进行了理论分析，将外汇干 预分为“逆风向干预”和“目标干预”两大类。得出的结论是，各国中央银彳亍在 外汇市场干预实践中所表现出的行为特征和所追求的具体目标是各不相同的，也 是因时面异的。有些中央银行更加看重汇率的稳定，于是在外汇市场干预实践中 更多地是抵抗汇率的短期波动，即在进行所谓的“逆风向干预”；也有一些国家的 中央银行并不是利用≠i-tE市场干预来对抗汇率的短期波动，而是利用它来维持一 个预先j殳定的目标汇率水平，即在进行所谓的“目标干预”。 关键词：)btETli场干预}E率制度羊群行为 冲销干预 ABSTRACTExchange ABSTRACT Exchange rate is a very important variable in economy,Reasonable fluctuation of exchange rate exerts all automatic adjustment On economy,but frequent fluctuation within a wide range may cause much trouble to international trade and investment．In order to avoid such situation,the domestic monetary authorities of each country are taking many measures to intervene the foreign exchange markets．After the reform of the exchange system in 1994，foreign exchange intervention is also adopted frequently by China’S central bank． This thesis consists of three chapters．Chapter I analyzes the theoretical basis and presents under which monetary system the exchange intervention become necessary and feasible．It covers two types of foreign exchange intervention：Unsterilized Intervention and Sterilized Intervention． ChapterⅡanalyzes the rationality of foreign exchange intervention．I consider that using exchange intervention a central bank call nOt only withstand‘herd effect’， counteract‘‘vicious circle”，influence market expectation，but also service domest