利差交易策略研究——期限相近券种的利差分析..docVIP

PAGE PAGE 1 利差交易策略研究——期限相近券种的利差分析 韩冬 摘要：利差交易策略是债券投资中积极投资策略的一种，属于相对投资的方法，随着债券借贷等相关业务的放开，利差交易策略可能会得到广泛的应用。本研究主要以利差交易策略中风险最小的期限相近券种利差交易策略作为研究对象，借用VaR的思想及方差比检验的方法，从该策略执行次数、收益及风险等方面对该策略在中国债券市场中的应用进行详细的分析。并针对目前实际投资中利差交易套利更多的依赖于经验分析的现状，本研究试图建立定量的、规范的利差交易策略的流程。 关键词：债券、利差交易策略、套利 一、利差交易策略介绍 利差交易策略是指依照不同类别债券间收益率差额的预期变动来建立组合头寸，从而获取超额收益的一种交易策略。常见的利差交易策略包括信用差交易策略（目前主要指金融债、企业债、短期融资券等信用产品与国债、央票）、不同期限券种利差交易策略（短、中、长期）、相近期限券种利差交易策略等等。本报告暂只针对期限相近券种进行利差交易分析。 利差交易策略实际上是某种形式上的债券互换，也是相对价值投资的一种常见策略，属于主动型投资。该策略的一个最突出的优势就在于不占用额外资金，仅仅占用所持债券。期限相近券种利差交易策略是指对两个期限相近的债券的利差进行分析，从而对利差水平的未来走势作出判断，进而相应地进行债券置换，套利获取利润。由于期限相近的债