人民币新汇率形成机制及其经济影响分析.pdf

第一章 汇率制度理论综述 果。 浮动汇率制是指政府对汇率不作规定，也不限制上下波动界限，听任外汇 市场根据外汇供求状况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。这只是一般的 定义，还可以从不同角度进行细分。如按照政府是否干预，可以分为自由(清 洁)浮动和管理 (肮脏)浮动;按其浮动的方式，又可分为单独浮动、联合浮 动、盯住浮动等等。 两种汇率制度孰优孰劣是理论界长期争论的一个问题。最初双方争论的主 题是汇率制度与国际收支、贸易流量的相互效应问题。到了20世纪60年代末、 70年代初，论战的焦点转入汇率制度与国内充分就业、物价稳定以及经济增长 的相互关系问题上。此外，财政和货币政策在哪种制度下更有效力的问题也是 关注焦点之一。表1.1和表1.2是针对两种汇率制度各自的优势和劣势所作的对 比。 表1.1 固定汇率制的优劣对比 优势 劣势 1.固定汇率有利于投资和资产定价，有利 1.固定汇率如果缺少完全的可信度可能易 于国际贸易的发展 于受到投机冲击，最终可能导致放弃固 2.政策纪律性较强。固定汇率制下本国货 定汇率 币政策要同被盯住国保持一致，因此有 2.政府和中央银行不能够比市场更好地确 利于约束国内货币政策。扩张的财政政 定均衡的市场汇率 策也受到限制，因为通货膨胀会对固定 3.能够确定的只是名义汇率，但却不能确 汇率造成压力 定实际汇率，实际汇率是货币政策的一 3.固定汇率能够引导公众预期 个重要目标 4.维持固定汇率可能需要中央银行实施冲 销干预，但是冲销干预不能够完全隔绝 本国经济 5.需要足够的外汇储备 6 受制于其他国家的货币政策，本国失去 了货币政策独立性 资料来源:邓立立.汇率制度的选择与发展趋势研究.大连;东北财经大学出版社，2006.67 第一章 汇率制度理论综述 表1.2浮动汇率制的优劣对比 优势 劣势 1.汇率土要由市场决定，市场能够有效分 1.市场很少能够有效地运转，汇率很难和 配资源 基本要素的变化相一致，波动较大 2.如果汇率自由浮动且市场有效，投机者 2.汇率变化具有不确定性，可能导致投资 将没有可乘之机，中央银行也不会蒙受 和资产价格等的不确定性。尽管也可以 损失 通过金融衍生产品规避，但要花费相当 3.本国货币和外国货币的供给和需求将由 的成本，而且衍生产品本身也有风险 市场调节到均衡，中央银行没有必要干 3.政策纪律性不强，独立的货币政策可能 预，国内货币总量将不受资金流动的影 被滥用，可能导致通货膨胀型的财政政 响，国内有独立的货币政策 策和货币政策 资料来源:邓立立.汇率制度的选择与发展趋势研究.大连:东北财经大学出版社，2006.66 以上便是对两种汇率制度基本特征的概括。从学术界的争论来看，两种制 度的比较主要