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中国体育用品制造业资本结构影响因素实证探究 摘要：根据国务院颁布的指导意见，体育用品业将不断做 大做强，我国在世界体育用品业中的地位将进一步得到提 升。体育产业的快速发展，离不开资金的推动，企业如何优 化好资本结构，做大企业价值，业已成为一项很有现实意义 的研究课题。本文基于面板数据，利用变系数固定效应模型, 实证分析了经营绩效、行业规模和成长性对我国体育用品制 造各子行业资本结构的影响。研究结果表明，在变系数下， 经营绩效对各子行业资本结构的影响差异显著，对运动防护 用具和训练健身器材制造子行业的资本结构不产生显著影 响，与其余三个子行业的资本结构呈负相关；行业规模与成 长性对各子行业资本结构的影响差异性较小。根据实证研究 的结论，本文最后对体育用品各子行业资本结构的优化提出 了合理的建议。 关键词：体育用品制造业；资本结构；经营绩效；行业 规模；成长性 中图分类号:G80-05文献标识码:A文章编号:1004-4590 (2012) 06-0050-07 根据国家体育总局提供的数据，2010年全国体育产业实 现增加值2000亿元，体育用品制造和销售业所创造的收益 占到了其中的80%； 2000年一2010年，中国体育产业正以年 均20%以上的增速发展，远远高于经济整体增长水平。2010 年3月国务院办公厅颁布了《关于加快发展体育产业的指导 意见》，指出要做大做强体育用品业，进一步提升我国在世 界体育用品业中的地位。文件明确提出，到2020年，培育 一批具有国际竞争力的体育骨干企业和企业集团，形成一批 有中国特色和国际影响力的体育产品品牌。“十二五”期 间，通过与金融市场的协同发展，中国将大力推动产业结构 的调整、优化和升级。在此背景下，体育用品制造业将有机 会得到更多资金的支持和推动，为提升其国际竞争力奠定良 好的发展基础。 体育产业的快速发展，离不开资金的推动，企业如何通 过债权和股权结构的安排，优化好资本结构，做大企业价值, 并实现企业资源、行业资源、社会资源的有效利用和合理配 置，这一领域的研究应当具有很强的现实意义。本文通过面 板数据分析，研究体育用品制造业资本结构的影响因素及其 相互关系。论文的研究，一方面，可以为相关企业在制定融 资策略、优化资本结构时提供决策参考。体育用品制造业企 业可以根据自身经营特色与财务管理特点，结合市场与经济 金融环境的发展状况，权衡好股权与债权融资的比重，同时 充分考虑资本结构影响因素及其相互之间的作用关系，制定 好优化资本结构的策略，努力应用合理的财务杠杆使自身不 断做大做强；另一方面，体育用品制造业资本结构及其影响 因素之间的关系特点，可以为投资主体对相关企业负债能力 的科学评估提供参考，也可以为企业投资价值的综合判断提 供依据。最后，本文的研究还可为政府相关部门制定行业发 展政策和进行相关经济调控时起到参考作用。 体育用品制造业1是指进行体育器材、服装、仪器设备 等物品生产的企业。它是国民经济发展的战略性产业。2002 年5月10日，国家质量监督检疫总局批准了国家统计局重 新修订的国家标准《国民经济行业分类》(GB/T4754-2002)。 新标准按照国际通行的经济活动同质性原则划分产业，体育 用品制造业(242)被列在制造业门类(C)的文教体育用品 产业(24)大类中。根据我国官方对体育用品制造行业的各 种经济指标统计口径的划分，体育用品制造业可划分为以下 5个子行业：1)球类制造业；2)体育器材及配件制造业；3) 训练健身器材制造业；4)运动防护用具制造业；5)其他体 育用品制造业［1］。 据Wind资讯的统计，截至2011年第三季度，我国体育 用品制造行业共有848家企业；行业资产总计547. 72亿元, 负债合计297. 32元，资产负债率为54. 28%；行业主营业务 收入为676. 84亿元，利润总额为25. 52亿元；毛利率为 13. 19%；行业出口交货值为340. 83亿元，同比增长3.09%。 体育用品制造行业的5个子行业的主要经济指标如表1所 示，可以看到，在2011年世界经济疲弱、出口受阻，以及 国内货币政策从紧、通胀加剧、生产成本高企、消费不旺的 经济背景下，球类制造和体育器材及配件制造两大子行业， 仍能保持可喜的利润增长速度，为体育用品制造业的良性发 展做出了贡献。 注：1、数据来源于Wind资讯金融数据服务终端；2、 表中的同比增长是指较2010年第三季，2011年同期的增长 情况；3、由于Wind资讯2010年9月相关数据的缺失，故 采用2010年8月和11月这2个数据的算术平均插值得到9 月份的数据。 1相关文献回顾 通过论文检索发现，虽然国内学者对体育产业相关的问 题做了大量的研究，但对体育用品制造业资本结构的研究， 特别是定量化的研究并