华领观点票据场变革银行将如何转型-华领资产.PDFVIP

总第1期 2016年3月 华领观点 票据市场变革 银行将如何转型 加快推进电子票据交易所建设的思考 月资金维持宽松或有其他渠道补充 票据市场相对稳定 3月26日客户答谢活动 主办：上海华领资产管理有限公司 主编：孙祺 执行主编：张鑫 编辑：杨洋 王慧 美工：简小曼 华领观点 研究视角 票据市场变革，银行将如何转型—华领集团董事长孙祺 2月资金维持宽松或有其他渠道补充，票据市场相对稳定 专题分享 活动专题 加快推进电子票据交易所建设的思考——华领资产首席 3月26日客户答谢活动 投研官张鑫 华领观点 票据市场变革 银行将如何转型 华领集团董事长孙祺 近日，票据电子化，建立全国统一的票据市场这 交易银票需要对未来的利率走势有所研究，交易商票需 个话题引起了市场广泛热议。央行副行长潘功 要对承兑企业的信用进行评级分类。 胜接受媒体采访时表示‘央行正在抓紧推动建设全国统 一的票据市场，这是下一步央行工作计划之一’。 针对行业趋势，我在这给银行转型的方向和路径提出几 点建议。 在票据转贴现市场终将转型成为类似债券市场的交易模 式的情况下。很多仍然依靠“票源”、“资金”、“消 那么转型的第一点就是，银行要建立自身的研究团队， 规模通道”为核心的银行已经发现奶酪被人动了，而且 针对市场利率走势进行深入研究，给出预判。第二点， 是央妈要动，因此有点不知所措。我把这种转变称之为 对于市场利率波动，需要形成针对性的交易策略，要建 从“渠道型模式”转型为“交易型模式”，以前靠掌握 立策略化的主动交易团队，取代目前的由规模所主导的 “票源”、“资金”、“消规模通道”这三大渠道进行 被动式交易。第三点，针对利率风险和信用风险，需要 无风险套利的模式，如今已经成强弩之末，变成了高风 建立科学的风险管理团队，形成管理利率风险的量化模 险业务，不仅承担整个交易链条上面的操作风险，还承 型和管理信用风险的评级模型。 担表内外大量票据资产的信用风险，更重要的是，承担 错配引起的利率风险。亏钱成为了新常态，随着风险事 对于银行来讲，除了上述三种内部能力的提升以外 ，还 件的频繁爆发，已经引起了不少银行的反思和调整。 需要外部市场的整合。需要形成大型做市商、行业价格基 准、行业自律机制。其中行业价格基准可以参考目前贷 一旦票据电子化和全国统一交易平台完成，则渠道的功 款基准利率（LPR）的形成机制，让多家大型做市商每 能将被大大弱化，信息不对称的情况被降到最低。能不 日进行报价，形成每日的票据基准利率，向市场公布， 能在平台上面收到票和卖出票，靠的是价格，而不再是 以帮助市场形成公允价格。 渠道的垄断。对于银票的交易来讲，将更接近于目前的利 率债市场。对于商票的交易，更接近于信用债市场。因此 票据市场变革，银行将如何转型？值得期待！ 专题分享 加快推进电子票据交易所建设的思考 华领资产首席投研官张鑫 今年以来，国内票据市场发生了多起纸质商业汇 务开展