传媒上市公司投资并购事项分析报告（一）.pdf

传媒上市公司投资并购事项分析报告 （一） 目 录 一、综述1 二、07 年以来 A 股市场传媒类上市公司主要投资并购事项4 （一）、华闻传媒（000793 ）4 （二）、电广传媒(000917) 7 （三）、中视传媒 6000889 （四）、东方明珠 （600832 ）10 （五）、鹏博士（600804 ）13 （六）、新华传媒（600825 ）16 （七）、广电网络（600831 ）17 （八）、出版传媒 （601999 ）18 （九）、时代出版（600551 ）20 （十）、博瑞传播（600880 ）21 三、附表24 一、综述 传媒业可以划分为电视媒体、广播媒体、网络媒体、纸质媒体以及新兴的移 动媒体等等。每种媒体由于自身所具有的特点和属性，各自有各自的优势。作为 思想意识形态产业，国内对传媒业的资本社会化一直有较强的限制，但从近期的 政策走向来看，已经发生较大的变化：2006 年 7 月，《关于深化出版发行体制改 革工作实施方案》出台，明确鼓励有条件的出版、发行集团公司上市融资；并鼓 励出版集团公司和发行集团公司相互持股，进行跨地区、跨部门、跨行业并购、 重组；鼓励非公有资本以多种形式进入政策许可的领域等等。随着政府限制权限 的逐步放开，传媒行业正在加速实施产业化、市场化和证券化。首先，传媒类上 市公司在多媒体和多区域跨度的提升上做出了有效的努力，包括东方明珠针对手 1/27 机电视、网络电视的业务拓展，电广传媒对省界内外传输网络资源的战略整合， 新华传媒对全国范围内新华书店资源的战略融合，新浪和搜狐对博客、播客、电 子邮件等新媒体受众资源的战略拟合，以及分众传媒对店堂广告资源的创新聚合 等等，其次，通过大股东资产注入、并购重组的案例越来越多。2007 年，在传 媒行业上市公司净利润增长近 50% 中，因资产注入和资产置换等外延式增长带来 的贡献就已经占到很大的比重。2008 年上半年，继续延续了这种趋势，其中资 产注入力度最大的两家公司广电网络和新华传媒，在 2007 年完成大规模的资产 收购之后，2008 年开始结出硕果，上半年新华传媒净利润同比增长 260% ，广电 网络净利润更是同比增长320%。 传媒行业是典型的不受经济周期影响的抗衰退类行业，当前影响国际、国内 经济形势的主要负面因素，包括出口下降、汇率变动、油价和粮价不稳、美国次 级债的影响等等对该行业基本均为弱相关。央视、湖南卫视等强势媒体在经济周 期下降阶段下仍获得众多内需消费品行业广告投放支撑，而作为风向标的 2009 年中央电视台黄金资源广告招标总额同比增长 15%，充分彰显了传媒行业收入增 长抗周期的特性。审视传媒行业的未来经营绩效、资产状况和行业演变因素，传 媒行业的相对投资吸引力已经显著提升，在投资者对强周期或弱周期行业未来两 年盈利预期下降日益担忧的今天，传媒行业的确定性业绩预期尤其难能可贵，理 应享受一定的估值溢价。 中国传媒行业未来巨大的发展空间，而新媒体的增长远超过传统媒体，中国 目前拥有全球最大的媒体消费市场：  中国已有 13 亿电视观众，是美国的两倍；  中国拥有 1.3 亿有线电视家庭，占全球有线电视用户的三分之一；  中国的报纸发行量比排名第二的印度高出20%；  中国拥有5-6 亿手机用户，超过排名第二和第三大美国和印度的总和；  中国超过美国成为全球互联网最多的国家，2008 年年底中国网民将达 3 亿。 国家对文化企业融资体系的改变，新的内容传播渠道（如互联网，手机和数 字闭路电视等）迅速扩张，将会形成新的投资机会，因此传媒行业今后一段时期 2/27 依然是资本追逐的热点。从 2008 年~2012 年，传媒企业上市融资的数量和