2.4 汇率决定理论.pdf

第四节 汇率决定理论 Exchange Rate Determination Theories 国际借贷说 Theory of International Indebtedness 汇兑心理说 Psychological Theory of Exchange 购买力平价说 Theory of Purchasing Power Parity 利率平价说 Interest Rate Parity Theory 流动资产选择说 The Theory of Portfolio Selection 货币主义汇率理论 The Monetary Approach 1 1. 汇率决定理论发展演变 The Evolution of Exchange Rate Theories 2 1. 汇率决定理论发展演变 The Evolution of Exchange Rate Theories 3 2.国际借贷说 Theory of International Indebtedness 英国经济学家戈森于1861年在其“外汇理论”一书中提 出的 背景：第一次世界大战前的金本位时期，各国流通的 法定货币是金币，黄金是主要的世界货币，汇率的波 动受物价—— 现金流动机制的制约，波动幅度很小。 由于各国货币的含金量一般很少变化，汇率的变动主 要受外汇供求关系变化的影响 该理论的要点：是国际借贷（也就是流动债权债务的 变化）引起外汇的供求的变化，从而使外汇汇率变动 4 2.国际借贷说 Theory of International Indebtedness 主要内容： 1) 国际借贷关系是决定汇率变动的主要原因； 2) 国际间商品的进出口，劳务的输入初，股票和 公债的买卖，利润和利息股息的支付，旅游收 支，单方面转移，资本交易等都会引起国际借 贷关系； 3) 只有已经进入支付阶段的借贷即流动借贷，才 会引起对外汇的供求产生影响； 4) 当一国的流动债权（外汇收入）多于流动负债 （外汇支出），即流动借贷出超时，外汇的供 给大于需求，因而外汇汇率下跌，本币升值。 5 2.国际借贷说 Theory of International Indebtedness 图例 上图说明了外汇供求与汇率之间的关系。E是 外汇供给曲线S与外汇需求曲线D所决定的均衡 汇率，当供给不变即S 曲线不发生改变，而需 求增加即曲线D向外移至D’时，新的均衡汇率E’ （S与D’的交点）产生了，我们可以清楚地看 到E’大于E，即外汇汇率上升。因为戈森所指 的流动借贷内容实际上是狭义的国际收支的内 容，所以这一学说又被称为国际收支论。 6 2.国际借贷说 Theory of International Indebtedness 评价 1) 比较符合现实 2) 在现实生活中很容易被了解