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净现值分析中的综合风险 劳罗斯 Watts, Griffis and McOuat 导言 “那是最美好的时代，那是最糟糕的时代； 那是智慧的年头，那是愚昧的年头；……” 摘自查尔斯．狄更斯《双城记》 Watts, Griffis and McOuat 储量和资源 “现代的矿业实践旨在调查潜在的资源，以 便发现更多的、可开采的储量，并将该潜在 资源保守的估算运用到评估模型之中。” 爱德华．马伦, 1994 Watts, Griffis and McOuat 风险限定 如果考虑所有的储量和资源，则： １．使用同样的贴现率；但对于风险较大 的资源要用概率因素减少NPVs ，或 ２．对于风险较大的资源，使用较高的贴 现率，或 ３．在概率确定后，减少资源量。 Watts, Griffis and McOuat 风险评估的主观性质 概率基于主观判断 应该由经验丰富的矿业地质学家做出判断 或应用盖然论分析 Watts, Griffis and McOuat 针对不确定性分析现金流的方法 计算可变因素对利润影响的灵敏度分析 设想方案分析 蒙特卡罗模拟法(盖然论分析) 决策图表分析／分层次决策 (贝叶斯决策判定) Watts, Griffis and McOuat 蜘蛛图 Watts, Griffis and McOuat 基础案例现金流 Watts, Griffis and McOuat 不同方案 Watts, Griffis and McOuat 蒙特卡罗模拟法 优点: 4可以量化项目参数的可变性 4尽管可变性估计带有主观性，但它是透明的 4可以独立地对参数进行加工和处理 4所有因素可以随意互相发生作用 4可以测量参数的相对重要性 Watts, Griffis and McOuat 价格概率分布 Watts, Griffis and McOuat 累积价格分布 Watts, Griffis and McOuat 数量概率分布 Watts, Griffis and McOuat 资本成本概率分布 Watts, Griffis and McOuat NPV 概率分布 Watts, Griffis and McOuat NPV 积累分布