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沟通创造价值 --从网上路演谈投资者关系管理 各位领导、各位嘉宾： 大家好。 今天，我很高兴代表深圳证券信息公司及在国内首创网上路演模式的全景网络，就网上路演业务及其引发的上市公司投资者关系管理、媒体关系管理等课题的思考，与大家分享。 在座的朋友大部分是拟上市公司的，都将在不远的将来登陆资本市场，对于拟上市公司来说，新股发行阶段的网上路演，是公司登陆证券市场面向广大投资者的第一次正式亮相，是第一项法定的投资者关系管理工作，是投资者关系管理工作的重要开端和表现形式，公司的投资价值、公司的品牌形象、公司对投资者的印象都将体现其中。 可以说，网上路演是一项我们必须重视、意义重大的工作。下面我就以“网上路演”为例，结合我们的一些实践和探索，为大家提供一些参考。 首先我介绍一下网上路演的基本概念和核心价值。网上路演的基本概念是上市公司在IPO、再融资、重大事项发生时，其高管人员在约定的时间内，就公司业务经营、市场竞争、行业前景、股票发行等信息，通过网上视频、网上文字交流、图片展示等形式，与广大投资者进行沟通交流，以达到充分信息披露、投资者教育、企业推介等目的。 其核心就是，通过实时、开放、交互、快速的网上交流，使各类投资者认知企业的经营状况和发展战略，了解企业管理人员的专业素质及领导才能，以准确反映公司内在的投资价值，以保证公司股票价格保持稳定或者较高的溢价。我们新财富杂志社曾经有过一项研究，表明在全球证券市场上，凡是公司治理好，投资者关系管理工作好的公司，市场一般会愿意给予该公司相对较高的估值，其幅度一般在20%-30%之间。这就是所谓的“沟通创造价值”。 网上路演这种模式的出现是有其必然性的，是我国证券市场逐渐健康发展、日益规范的一个必然产物。监管部门对投资者权益保护工作的日益重视，投资者关系管理日益成为上市公司的一项重要工作，而网上路演已成为上市公司投资者关系管理工作的重要手段和途径。在境外发行也有路演，是拟上市公司针对机构投资者的一种推介，因为其对象明确，故一般是小范围沟通，但这种沟通由于机构分散在世界各地，要上市公司到处周游，“跑坏几双鞋”。但我国的投资者有开户人数超过1亿，结构存在着中小投资者为主、地域分布广泛、沟通手段落后、信息传递不对称等特点。如何避免选择性信息披露，如何保证广大投资者特别是中小投资者有平等的沟通机会，是传统投资者关系管理活动都很难解决的一个问题。而信息技术的发展，互联网的广泛应用，为这个问题提供了一个完善的解决方案，这就是网上路演。 1999年8月24日，全景网举办了“清华紫光新股发行网上路演”活动，这是“网上路演模式”在国内首次出现，是我们全景网结合市场需求的一次大胆创新。事后，路透社等国际传媒到全景网访问，了解网上路演的模式，称其为全球首创。此后，又有多家上市公司借鉴该模式举办类似的网上路演活动，但这一阶段都是上市公司的主动行为。 随着网上路演在越来越多的上市公司中应用，引起了市场各方和监管部门的关注。在“中石化新股发行路演”时，证监会派员全程参与了该次路演，对路演进行了全方位的了解。2001年3月，中国证监会发布《关于新股发行公司通过互联网进行公司推介的通知》，正式规定新股发行必须要进行网上路演，至此，网上路演成为IPO的一个法定环节。鉴于全景网首创网上路演模式以及此前的丰富运作经验，证监会同时指定全景网起草相关业务指引。可以说，全景网参与了网上路演标准的制定。 此后，网上路演在上市公司中得到广泛的应用，并出现越来越多的模式创新。在发布模式上，由单纯的网上发布逐渐结合平面媒体、电视、短信、声讯等跨媒体发布，发布范围更加的广泛，投资者参与的渠道越来越多。 另外，在应用范围上，网上路演也不单单应用在上市公司IPO阶段，越来越多的已上市公司在再融资、业绩发布、新产品发布等重大事项上均采用“网上路演”的模式，来实现与投资者的沟通和信息披露。目前比较典型的网上路演主要有以下几个模式： 1、新股发行网上路演。由于监管部门有明文规定，该模式现在是应用最为广泛的，每家新股都经过网上路演这一法定环节，这也是在座的各位以后要经历的。 2、再融资推介路演。目前50%左右的公司在增发、发可转债、发配股等再融资过程中举办网上推介路演。 3、网上业绩说明会。每次定期报告发布后向投资者举办业绩说明会，是发达资本市场上市公司的普遍做法，现在被国内众多业绩优良、发展规范的蓝筹公司以“网上业绩说明会”的形式加以发扬。象宝钢股份等公司，每年季报、半年报、年报等定期业绩披露后，都会举办网上业绩说明会，一年四次，雷打不动，已经成为公司投资者关系管理活动的一项制度。这种方式，将上一报告期的业绩经营情况向投资者进行解释说明，业绩好是如何好的，业绩下滑是因为什么原因，从而打消投资者的疑虑