电力设备与新能源行业：电动车升级元年、工控新周期，优质龙头成长空间开启.pdfVIP

证券研究报告·公司研究·电力设备与新能源行业 电动车升级元年、工控新周期， 优质龙头成长空间开启 首席证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@ 联系电话：021 二零一八年六月二十二日 摘要 一、电动乘用车升级元年，三季度旺季来临，反转行情可期，优质龙头成长确定 过渡期后三季度旺季可期，中高端电动乘用车市场爆发，升级元年 • 年初新版补贴政策落地，鼓励高端乘用车并留有过渡期。1-5月份累计销售32.8万辆，同比 增长142%，其中乘用车28.2万，其中A00纯电占比约62%，商用车4.6万。二季度A00级冲量， 6月后A00升级、中高端A0和A级乘用车接力、物流车和客车放量，三季度淡季不淡。2018年 预计销量106万，乘用车80万，客车11万，物流车15万，2019和2020年预计148万和209万。 • 车型结构上，中高端乘用车下半年开始明显升级，二季度新推车型开始集中在A0和A级车， 预计下半年纯电占比将达到60%，海外车企巨头2019年开始密集新推电动车型都是A0和A级， 升级元年，电动化自主需求崛起，真正的电动化大时代开启。 国内三元电池持续爆发，高镍化和高端化新趋势，国际供应链崛起 • 预计2018年动力电池装车量47Gwh，产量52Gwh，同增30%，三元预计25Gwh，同增56% ，2020 年国内预计95Gwh，三元68Gwh，铁锂22Gwh，2020年全球动力电池预计需求为195Gwh，三元 动力需求爆发，高镍化进程加快，明年811开始规模化量产。海外动力电池松下\LG\三星加 快扩产，国内宁德时代份额提升到40%，进入国际供应链，比亚迪20%左右，强者恒强。 • 中高端乘用车市场崛起和国际电池巨头加快国内材料采购，锂电材料高端化明显，从价格的 竞争开始转移到“技术+成本”的竞争，性能要求提升，锂电中游业绩拐点出现。 • 核心部件加紧进入车企国际供应链，电机电控、高压直流继电器、热管理器等都已经或者有 望进入国际车企巨头供应链，核心部件竞争格局稳定，国内企业优势明显。 投资建议：升级元年、旺季在即，优质龙头迎来反转行情，电池及材料、核心部件和钴锂龙头 • 重点推荐：电池材料：星源材质、新宙邦、杉杉股份、璞泰来、天赐材料；核心零部件： 汇川技术、宏发股份；上游：华友钴业、天齐锂业；同时建议重点关注：宁德时代、三花 智控、当升科技、亿纬锂能、创新股份、比亚迪、赣锋锂业、国轩高科、格林美等。 摘要 二、工控电力设备：工控迎长周期景气持续看好龙头，电力设备寻找结构性机会 工控自16年底迎来持续复苏，精益管理和自动化改造等，进口替代加速，推荐龙头汇川技术： • 工控行业17年增长16.5%，其中OEM和项目型分别为23%和11%，18Q1 OEM和项目型分别增长13% 和9%，下游景气度指标均向好，得益于朱格拉周期向上、自动化改造和高端制造需求提升，工 控行业持续景气可期，进口替代提速，工控龙头企业订单很好，市场份额扩大，强者恒强。 • 重点推荐汇川技术，建议关注信捷电气、麦格米特、英威腾等； 电网投资趋势性放缓，特高压相对好一点，总设备需求下降，关注出口，关注龙头国电南瑞。 • 电网投资见顶趋势性放缓，结构性上看特高压，尤其是直流特高压相对较好，柔性直流为未来 可再生能源的大规模并网提供保障；一二次设备去年开始设备招标量同比下滑20%，电表招标 清淡，等待新标准推广；海外一带一路进展靠长期积累，电力企业出口是大趋势。 • 重点推荐国电南瑞，建议关注特变电工等。 低压电器推荐龙头正泰电器，继电器龙头推荐宏发股份： • 房地产投资维持10%增长，制造业和基建是增量，整体增速有望维持高位，低压电器行业作为 固定资产投资的后周期，今年需求依然向好，同时大宗价格下降，18年毛利率有望扩张。 • 重点推荐正泰电器。建议关注良信电器等； 继电器